纺织服装及化妆品行业2023年三季报总结：三季度需求平淡、复苏节奏边际放缓，期待龙头继续稳健前行-20231114-光大证券-20页_1mb

报告摘要

行业研究总结：纺织服装及化妆品行业2023年三季报

核心内容

2023年前三季度，纺织服装及化妆品行业整体呈现复苏态势，但复苏节奏在三季度有所放缓。纺织服装行业收入和归母净利润同比分别增长6.63%和93.27%，较2021年同期略有下滑；化妆品行业收入和归母净利润分别同比增长5.58%和43.32%，与2021年同期相比增长显著。尽管行业整体有所回暖，但部分子行业表现分化，存在增长放缓或下滑的情况。

主要观点

纺织服装行业

品牌服饰行业：
- 前三季度收入和归母净利润同比分别增长6.63%和93.27%，较2021年同期略有差距。
- 2023Q3收入和利润增速环比Q2放缓，主要受需求平淡和高基数影响。
- 子行业表现：
  - 运动服饰：港股运动服饰受益于高景气度，零售流水保持稳健增长；A股中高端男装、高端服饰、户外复苏节奏领先。
  - 高端服饰：与2021年同期相比收入增长11.64%，但利润仍需修复。
  - 中高端男装：收入和归母净利润分别增长8.69%和67.89%，复苏领先。
  - 其他子行业：如大众服饰、童装等，收入增长不及2021年同期，部分子行业利润仍为负增长。
纺织制造行业：
- 前三季度收入和归母净利润同比分别下滑9.77%和0.22%，但利润端有所改善。
- 收入表现：棉纺织和服装制造收入下滑显著，分别下滑12.13%和10.60%。
- 利润表现：部分子行业如毛皮、化纤、辅料等利润增长明显，但整体仍受需求疲软影响。
- 龙头表现：华利集团、申洲国际、百隆东方等公司收入和利润均有所下滑，但部分公司如百隆东方在23Q3实现收入和利润的转正。

化妆品行业

行业总览：
- 前三季度收入和归母净利润分别同比增长5.58%和43.32%，但23Q3进入销售淡季，收入增速放缓，利润同比下滑。
- 化妆品消费疲态显现，但部分品牌如珀莱雅逆势增长，显示出产品力和品牌力的重要性。
子行业分析：
- 美妆品牌商：收入和归母净利润均实现增长，但利润端在23Q3转为下滑。
- 个护公司：收入增长显著，利润端增长也较快。
- 制造商公司：收入和利润端均实现增长，但增速波动较大。
- 代运营公司：收入和利润端均有所下滑，但费用率有所下降。

关键信息

纺织服装行业：
- 品牌服饰行业复苏，但整体仍需修复至2021年水平。
- 运动服饰表现稳健，中高端男装、高端服饰、户外复苏节奏领先。
- 纺织制造行业收入下滑，但利润增长主要得益于资产处置收益。
- 2023Q3多数子行业收入增速放缓，但部分公司如百隆东方实现转正。
化妆品行业：
- 前三季度收入增长，但利润端波动较大。
- 美妆品牌商、个护公司表现较好，但代运营公司和制造商公司收入下滑。
- 行业竞争加剧，部分公司利润下滑，费用率上升。
- 珀莱雅、贝泰妮等公司表现突出，有望成为未来增长亮点。

投资建议

纺织服装行业：
- A股推荐：海澜之家、比音勒芬、报喜鸟。
- 港股推荐：安踏体育、李宁、特步国际。
- 上游纺织制造：推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等公司，期待2024年业绩和估值双修复。
化妆品行业：
- 推荐：珀莱雅，关注贝泰妮、上海家化。
- 关注：具备产品力和品牌力的公司，以及多品牌多渠道布局的公司。

风险提示

宏观经济增速下行：可能影响整体消费能力。
疫情反复或极端天气：可能导致终端消费疲软。
行业竞争加剧：影响利润率。
电商平台流量增速放缓或成本上升：影响线上销售。
国外需求疲软：可能影响出口业务。
汇率或原材料价格波动：可能影响利润。

总结

2023年前三季度，纺织服装及化妆品行业整体呈现复苏态势，但复苏节奏在三季度有所放缓。品牌服饰行业收入和利润均有所增长，但部分子行业如大众服饰、童装仍需修复至2021年水平。纺织制造行业收入下滑，但利润增长显著，尤其是部分子行业如毛皮、化纤等。化妆品行业收入增长，但利润波动较大，部分公司如珀莱雅表现突出。投资建议聚焦于具备竞争优势和增长潜力的龙头公司，同时关注行业风险因素，如宏观经济、疫情、竞争等。

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