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能源化工市场分析：PE与PP周报概要

【主体及时间】

• 能源化工团队：郭建锋、何慧、李思进、郭艳鹏、李倩实习生（时间：20240324中辉期货）

【供应端分析】

PE：

• 本周产量周环比下降25%，主要因装置检修，产能利用率降至84.3%
• K 周内LLDPE小幅增加，HDPE与LDPE显著减少
• K 下周产量预计延续下跌但减缓，浙江石化65万吨计划检修；广东石化等装置计划重启865万吨产能

PP：

• 本周产量周环比下降5%，检修装置增多，数据如下：
• K 下周产量小幅下降，核心原因：多套装置集中检修及扩能不及预期
• K 宁波富德、浙江石化一线均有检修计划，强化供应利好支撑

【需求端分析】

PE：

• 本周下游开工率环比增加25个百分点（前值+54pct），同比仍在低位
• K 农膜：订单跟进不足，地膜进入旺季（预计下周开工率环比+24pct），PE包装膜库存低位，关注补库需求
• 同比表现疲软，需求季节性增加但市场参与度不高

PP：

• 本周下游开工率环比+10pct，同比偏低
• K 塑编需求偏旺，具体涉及禽苗、饲料等（订单有所提振）
• K 主力品种BOPP及无纺布开工表现偏弱，下游采购谨慎，预计下周开工率小幅下降

【库存端分析】

PE：

• 总库存139万吨，周环比下滑19%；企业库存和贸易商库存降幅显著
• K 下周供给缓解及下游“金三银四”旺季支撑下，库存或续降
• 社会库存中性偏高，本周累增17%

PP：

• 商业库存81万吨，周环比大幅下滑88%，主要因装置检修
• K 港口库存7万吨连续两周累库，考虑进口资源到港增加
• K 下周因塑编需求恢复和检修可能延续，中上游库存或继续去化

【价格与成本利润】

PE：

• 油制利润支撑强，其他工艺修复；LLDPE产品结构占比64%
• K 国际油价或小涨，增强油制成本支撑，但动力煤走弱削弱煤制支持

PP：

• 油制成本支撑减弱，煤制利润显著修复，其中煤制周环比上涨超673元/吨
• 多套装置检修继续放量，市场利润修复表现分化

【观点与策略】

短期单边：

• K供给因检修压力阶段性缓解，需求恢复节奏放缓
• K推荐区间高抛低吸策略：
• PE关注【8150-8350】区间
• PP关注【7350-7650】区间
• 风险提示：库存累库、装置投产不及预期、地缘和宏观风险

中期：

• 上游库存压力较大，难以支撑持续上涨

【风险提示】

• 装置进度、宏观货币政策变动、经济数据波动

本报告不构成投资建议，详情参考完整研究报告。