油气资源涨价投资机会的全产业链分析_10页_1mb

油气资源涨价投资机会的全产业链分析总结

核心内容

本报告分析了2018年油气资源价格上涨带来的投资机会，从产业链的上游、中游、下游角度出发，探讨了油价上涨对各环节的影响，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 原油价格上行动力强劲

• 原油价格在80美元区间是常态，有冲击百元大关的可能。
• 全球经济复苏周期、产油国自身利益以及美国退出伊核协议等因素支撑油价上行。
• 原油价格持续上涨，是产业链整体景气度提升的基础。

2. 国内能源需求巨大，进口依赖度高

• 中国自1995年起成为原油净进口国，目前供需差额接近4亿吨，约三分之二需求依赖进口。
• 天然气缺口自2009年起逐步扩大，三分之一需求依赖进口。
• 中美贸易谈判中，扩大能源进口是大趋势，有助于缓解能源缺口，保障能源安全。

3. 民用燃气价格机制改革

• 国家发改委理顺居民用气门站价格，推动价格机制改革。
• 改革后，天然气民用价格将逐步向市场化方向发展，季节性差价政策将被引入。
• 该政策对中石油、中石化等油气公司是确定性利好，对下游燃气公司短期承压但影响有限。

关键信息

上游产业链

• 特点：弹性较大，主要依赖油价变动。
• 企业类型：油气资源企业与油服企业。
• 油服企业：主要依靠油气资源涨价带动资本支出和订单增加，主动经营能力较弱。
• 重点推荐：杰瑞股份、海油工程等油服企业。

中游产业链

• 特点：储存环节缺口较大，运输以管道和海运为主。
• 民营炼化企业：在炼化环节表现突出，成本弹性低，业绩增长依赖行业景气度和下游产品价格。
• 重点推荐：百川能源、深圳燃气、陕天然气等燃气端企业。

下游产业链

• 特点：需求刚性，企业议价能力有限。
• 天然气产业：未来消费比例将提升至10%（2020年）和15%（2030年），消费量保持高速增长。
• 投资机会：天然气管道建设、销售规模增长，中下游企业受益明显。

投资机会分析

1. 大型综合油气企业

• 逻辑：油价上涨直接增厚企业利润，具备较强盈利弹性。
• 重点推荐：中国石油（601857）。

2. 油服行业

• 逻辑：油价上行带动资本支出和订单增加，油服企业基本面改善。
• 重点推荐：杰瑞股份（002353）、海油工程（600583）。

3. 天然气产业

• 逻辑：能源结构调整推动天然气消费占比上升，中下游燃气企业受益。
• 重点推荐：百川能源（600681）、深圳燃气（601139）、陕天然气（002267）。

4. 民营炼化企业

• 逻辑：行业景气度和下游产品涨价是业绩增长的核心因素。
• 重点推荐：桐昆股份（601233）、恒逸石化（000703）、荣盛石化（002493）。

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观经济超预期下行

投资策略

• 建议关注油气资源涨价带来的投资机会，重点布局上游大型油气资源企业、油服行业、天然气产业及民营炼化龙头企业。
• 油价上涨周期中，油气资源企业将显著受益，而油服企业则因订单增加而迎来业绩反转。
• 天然气产业在政策推动下具备长期增长潜力，中下游企业有望实现量价齐升。
• 民营炼化企业在高景气度下表现突出，未来有望持续做大做强。

分析师信息

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，专注A股二级市场投资机会挖掘。
• 廖宗魁：联讯证券策略分析师。
• 殷越：联讯证券策略研究员。

联系方式

• 北京销售团队：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouziyin@lxsec.com
• 上海销售团队：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅。

  • 买入：涨幅大于10%
  • 增持：涨幅在5%~10%之间
  • 持有：涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨幅。

  • 增持：涨幅高于5%
  • 中性：涨幅介于-5%~5%
  • 减持：涨幅低于-5%