电子行业18年度投资策略报告_LED行业继续高增长_半导体行业谨慎乐观_41页_2mb

LED行业继续高增长，半导体行业谨慎乐观

核心内容

本报告为2018年度电子行业投资策略分析，重点探讨了LED与半导体两个子行业的发展趋势、市场格局及投资策略。报告指出，LED行业持续向中国大陆转移，市场集中度不断提升，而半导体行业虽受益于存储器爆发，但整体估值偏高，增长存在不确定性。

主要观点

LED行业

1. 行业转移与集中度提升

   • LED行业自2010年以来快速发展，中国大陆成为全球最大生产基地。
   • 2017年Q3-17年Q3，行业持续高景气，产品供不应求，主要企业业绩大幅增长。
   • 行业持续向中国大陆转移，市场份额向一线大厂集中。
   • 2017年四季度芯片价格策略性下调，有利于淘汰落后产能，巩固龙头地位。

2. 技术发展趋势

   • MiniLED和MicroLED代表LED显示技术的未来，预计未来将带来芯片需求的爆发式增长。
   • MicroLED具有高分辨率、柔性显示、低能耗等优势，有望在未来3年内实现商业化应用。

3. 市场增长潜力

   • 汽车照明市场迎来高速增长，预计到2022年国内LED车灯市场规模将达766亿元，CAGR高达57%。
   • 小间距显示屏市场增长迅速，预计2017-2019年保持年均50%增速。

4. 主要上市公司表现

   • 三安光电、华灿光电、国星光电、利亚德、洲明科技等企业经营状况良好，业绩增长显著。
   • 龙头企业毛利率稳定，盈利能力强，未来增长确定性高。

半导体行业

1. 行业景气度

   • 2017年全球半导体行业呈现井喷式增长，费城半导体指数全年涨幅超35%。
   • 存储器是增长最快的细分领域，2017年全球存储器销售额达1200亿美元，同比增长60%。

2. 区域与产品增长

   • 北美增速最快，预计2018年增长10%；亚洲增长6.6%。
   • 存储器预计2018年增速为9.3%，传感器与逻辑芯片增速约为7%。

3. 国内半导体表现

   • 半导体板块下半年强劲反弹，4个月涨幅超30%。
   • 中国半导体公司整体盈利能力偏弱，主要受益于行业趋势，但难以实现爆发式增长。

4. 行业格局变化

   • 封测行业向中国大陆转移，中国封测企业如华天科技、长电科技、通富微电等受益。
   • 存储行业未来有望趋于平衡，供需关系可能改善。

5. 估值与风险提示

   • 半导体板块市盈率已达到75.99倍，估值偏高。
   • 部分公司存在股份解禁风险，如富满电子、捷捷微电等。

关键信息

• LED行业

  • 中国大陆LED行业产值持续增长，2016年全球市场份额已超50%。
  • 芯片企业如三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等持续扩产，提升市场集中度。
  • MiniLED和MicroLED将推动LED行业规模上升一个数量级。

• 半导体行业

  • 2017年全球半导体销售额达4086.91亿美元，同比增长20.6%。
  • 存储器市场增长最快，2017年销售额达1229.18亿美元，同比增长60.1%。
  • 封测行业向中国转移，国内企业如华天科技、长电科技、通富微电等受益。
  • 国内半导体公司整体处于行业末端，难以实现爆发式增长。

投资策略

• LED板块

  • 建议重点关注芯片龙头及小间距板块大厂，如三安光电、华灿光电、国星光电、利亚德、洲明科技等。
  • 国内LED企业竞争力不断提升，未来成长性看好。

• 半导体板块

  • 建议规避高估值风险，选择业绩确定性高、估值合理的标的。
  • 封测行业、存储器行业及PCB行业为投资重点。
  • 重点关注华天科技、长电科技、通富微电等龙头公司。

总结

• LED行业持续向中国大陆转移，市场份额向龙头集中，未来增长可期。
• 半导体行业受益于存储器爆发，但整体估值偏高，需谨慎看待。
• 国内半导体公司竞争力偏弱，需关注行业整合与技术突破。
• 建议投资者关注LED行业龙头及半导体行业中的封测、存储、PCB等细分领域。