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2018年10月28日新三板-智报总结

核心内容概述

2018年10月23日，团车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO申请，计划在纳斯达克上市。团车成立于2010年，从团购模式转向展销会模式，逐步发展为全渠道汽车市场平台。公司2018年上半年首次实现盈利，调整后EBITDA为654.1万元，且营业收入同比增长194.91%。团车通过全渠道销售和虚拟经销业务模式，有效提升了运营效率和盈利能力，并在三线及以下城市拓展业务，抓住区域市场不平衡带来的增长机会。

主要观点

1. 团车提交IPO申请，有望成为首家美股上市汽车新零售商

• 事件：团车于2018年10月23日向SEC提交IPO申请，计划在纳斯达克上市。
• 发展历程：
  • 2010年：团车网成立，以团购模式起步。
  • 2013年：成为汽车流通协会理事单位，开启二手车业务。
  • 2016年：开始车展业务，业务模式发生转折。
  • 2017年：将车展扩展至三线及以下城市。
  • 2018年：启动虚拟经销业务，正式进入全渠道汽车市场。
• 融资情况：团车在IPO前进行了多轮融资，包括险峰长青、高原资本、BAI贝塔斯曼亚洲投资基金等，目前为公司主要股东。

2. 汽车市场增长潜力巨大，尤其是三线及以下城市

• 整体视角：
  • 中国千人汽车拥有量远低于美国，表明市场仍有较大增长空间。
  • 2017-2022年新车和二手车销量预计复合年增长率分别为3.8%和19.0%。
• 细分视角：
  • 全渠道汽车销售模式在2017-2022年预计交易量增长49.7%，市场规模增长49.2%。
  • 2020年三线及以下城市新车销量预计反超一二线城市，2022年销量达1610万辆，复合年增长率7.3%，远高于一二线城市的0.3%。
• 周边视角：
  • 汽车售后、金融、保险、保修等增值服务市场持续增长，预计2022年市场规模将达24220亿元、29150亿元和11440亿元，分别增长18.0%、21.1%和8.4%。

3. 团车业务模式及财务状况

• 业务模式：
  • 全渠道营销解决方案：整合线上平台和线下活动，提供营销服务。
  • 虚拟经销业务：帮助汽车制造商和二级经销商扩展市场。
• 财务状况：
  • 2018年上半年营业收入达2.69亿元，同比增长194.91%。
  • 净亏损同比减少63.15%，调整后EBITDA首次实现盈利。
  • 毛利率保持在70%-85%，净利率为-7.89%，但逐年上升。
  • 销售费用率和管理费用率显著下降，销售费用率从2016年的116.40%降至2018H1的62.30%，管理费用率从20.90%降至11.70%。

4. 团车竞争优势

• 全渠道模式：
  • 截至2018H1，团车举办展销会315场，促成150751起交易，是中国领先的全渠道汽车市场。
• 高效运营能力：
  • 数据驱动运营，规范流程，保持灵活性，业务迅速扩展至29省121城。
• 客户网络：
  • 建立了全球性客户网络，涉及100多个汽车品牌和10000多个行业客户，客户粘性高。
  • 线下活动消费者参与量达340万，线上平台平均月访问量达1330万。

关键信息

• IPO进程：团车计划赴纳斯达克上市，为国内首家汽车新零售商。
• 市场增长：三线及以下城市汽车市场增长迅速，全渠道模式具有高增长潜力。
• 财务表现：尽管仍处于亏损状态，但盈利能力显著提升，调整后EBITDA首次盈利。
• 业务扩展：公司快速扩展至29省121城，客户基础广泛，运营效率高。
• 风险提示：新零售汽车行业发展可能不及预期。

市场回顾

1. 指数表现

• 上证综指上涨1.90%，成交额环比上升37.33%。
• 深证指数上涨2.12%，成交额环比上升26.03%。
• 沪深300指数上涨1.23%，成交额环比上升52.30%。
• 中小板指数上涨0.36%，成交额环比上升29.13%。
• 创业板指数上涨1.06%，成交额环比上升19.20%。
• 智能制造（中证）指数上涨0.29%，成交额环比下降0.87%。
• 新三板做市指数下跌0.54%，成交额环比上升59.74%。

2. 个股表现

• 涨幅前十名：光维通信、慧云股份、易讯通、大树智能、普适导航、蓝山科技、捷尚股份、澳凯富汇、利尔达、亿联科技。
• 跌幅前十名：博达软件、西普数据、华尊科技、伯朗特、凡拓创意、利和兴、灵信视觉、九州量子、利润智能、广新信息。

3. 估值情况

• 智能制造板块PE为23.15，低于历史均值。
• 上证A股PE为11.63，深证A股PE为21.06，创业板PE为28.24。

4. 大宗交易

• 上周TMT相关大宗交易共发生22笔，总成交额5628万元。

TMT产业投融资情况

1. 增发情况

• 2018年10月19日-26日，共5起增发预案，主要集中在企业服务领域。
• 英唐智控融资21亿元人民币，由赛格集团投资。

2. IPO情况

• 上周1起IPO排队，涉及安徽三联交通应用技术股份有限公司。
• 截至2018年10月26日，共有8家新三板“智造”公司处于IPO排队状态。

3. 发审委结果

• 上周无TMT公司通过发审委审核。

4. 一级市场投融资

• 上周共发生26起投融资，企业服务类项目最多，共19起。
• 重点融资项目：
  • 财新数据（B轮，2.13亿人民币）
  • 世嘉科技（定向增发，2.13亿人民币）
  • 荷泽华立（战略投资，6.18亿人民币）
  • FEC荷农科技（天使轮，500万人民币）
  • 北森云计算（E轮，1亿美元）

结论

团车在IPO申请和业务模式创新方面表现突出，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。其全渠道销售和虚拟经销模式有效拓展了市场，尤其在三线及以下城市具有显著优势。同时，中国整体汽车市场和相关增值服务市场持续增长，为团车提供了良好的发展环境。然而，市场风险和竞争加剧仍是潜在挑战。