20210328-国信期货-PTA季报_检修助力去库_核心仍在成本_7页_694kb

国信期货PTA季报总结

核心内容

国信期货发布的PTA季报分析了2021年第二季度PTA市场的供应、需求及成本变化趋势，指出市场在短期内受到检修利好支撑，但中长期面临供需压力回升的风险，市场核心驱动力转为成本端。

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主要观点

• 供应端：二季度PTA检修集中在4月份，主要涉及四川能投、恒力石化、嘉兴石化、新凤鸣等企业，预计4月行业维持偏低负荷运行，供应端利好延续。但随着检修季结束及新产能释放，5月份后供应压力将再次上升。
• 需求端：聚酯工厂在高利润环境下保持高开工，江浙织机负荷处于高位，有利于PTA库存去化。然而，节后终端囤货较多，高价原料抑制需求释放，聚酯库存快速累积，形成短期需求负反馈。4月份后织机开工逐步下滑，市场进入季节性淡季，对PTA需求形成压制。
• 成本端：当前PX裂解价差已修复至210、330美元附近，成本支撑仍存，但推涨预期有所弱化。原油价格在OPEC+减产利好兑现后进入震荡调整阶段，未来成本端波动将主要依赖于油价及PX裂解价差变化。

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关键信息

一、检修计划

• 4月份检修企业：四川能投、恒力石化（1#、5#）、嘉兴石化、新凤鸣（1#）、华彬石化、中泰化学、珠海BP、上海石化。
• 5-6月份检修企业：利万化学、宁波台化、洛阳石化、逸盛新材料（4月下旬至5月试车）。
• 库存变化：3月26日PTA工厂库存较月初下降1.6天，交易所仓单减少58630张。

二、聚酯与织机开工情况

• 聚酯开工：节后聚酯工厂保持高负荷运行，但因终端需求疲软，聚酯库存快速累积。
• 织机开工：江浙地区织机负荷处于近年高位，但4月后逐步下滑，进入季节性淡季。

三、成本支撑分析

• PX供应：一季度PX供应偏紧，推动价格上涨，但二季度PX供应将略宽松。
• PX裂解价差：已修复至210、330美元附近，成本推涨效应减弱。
• 原油走势：OPEC+减产利好兑现后，原油价格震荡调整，对PTA成本支撑作用有限。

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图表摘要

图表编号	内容描述
图1	PTA期现基差走势
图2	交易所仓单变化
图3	PTA负荷及加工费走势
图4	PTA工厂库存变化
图5	聚酯开工情况
图6	织机开工情况
图7	聚酯库存变化
图8	坯布库存变化
图9	上游原料价格走势
图10	PX裂解价差走势
图11	PTA成本及加工费走势
图12	PTA及布油走势

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风险提示

• 装置检修不及预期：部分检修计划可能因技术或外部因素延迟，影响供应端。
• 宏观市场波动：国际油价及宏观经济环境变化可能对PTA市场产生较大影响。

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结论及建议

• 短期：4月份PTA检修利好延续，有助于库存去化，但需关注原料价格回落后的市场需求跟进情况。
• 中长期：二季度后半段供需压力将再次凸显，市场走势将更多依赖成本端变化。
• 建议：投资者应密切关注PTA工厂检修动态、PX裂解价差及国际油价走势，以把握市场趋势。

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分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 联系方式：
  • 电话：0755-82130614
  • 邮箱：15098@guosen.com.cn

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