20220907-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_高温+疫情影响趋缓_7月用电增速继续回升_17页_2mb

资源与环境研究中心行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年7月中国公用事业及环保产业的用电情况，指出整体市场用电增速回升，呈现“V”型反弹走势。同时，基于行业表现和政策环境，提出了相应的投资建议。

主要观点

• 市场整体表现：
  7月全社会用电量为8324亿千瓦时，同比增长7.30%，环比增长11.7%。三大产业及居民用电持续增长，其中城乡居民用电增长最快，对全社会用电的新增贡献率为55.5%。

• 行业分化明显：

  • TMT板块：三大子行业用电增速均环比大幅上升，其中电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务用电增速维持在15%以上，软件和信息技术服务业用电量环比上升35.64%。
  • 能源板块：传统能源开采用电持续增长，煤炭开采与石油和天然气开采增速分别为6%和3%，但环比有所下降。
  • 地产周期板块：7月用电增速下滑至1.2%，主要受房地产调控政策影响。
  • 制造板块：用电量平稳增长，电气设备制造贡献最大，新增贡献率达50.75%。
  • 消费板块：用电增速达7.71%，为今年最高，批发零售业和住宿餐饮业表现突出。
  • 交运板块：用电增速为10.52%，铁路和道路运输业增速显著提升。

• 区域差异：
  西部地区用电增速领涨，西藏、云南、安徽、重庆、四川、湖北、浙江等省份用电量增长显著，多数省份实现正增长。

• 行业亮点：
  光伏设备及元器件制造、新能源整车制造用电量同比高增，增速分别为149%和77%。电气行业整体回暖，新能源装机保持高增长态势。

关键信息

用电增速与结构

• 全社会用电增速：7.30%（同比）；11.7%（环比）。
• 第一产业用电：121亿千瓦时，同比增长18.6%。
• 第二产业用电：5132亿千瓦时，同比增长1.3%。
• 第三产业用电：1591亿千瓦时，同比增长11.9%。
• 城乡居民用电：1480亿千瓦时，同比增长26.9%。

分板块用电表现

• TMT板块：同比增速14.9%，其中电信、广播电视和卫星传输服务用电占比最高，新增贡献率49.67%。
• 能源板块：同比增速8.33%，石油、煤炭及其他燃料加工业贡献新增用电70%以上。
• 地产周期板块：同比增速1.18%，其中农业和四大高耗能行业拉动增长。
• 制造板块：同比增速10.52%，电气设备制造贡献最大。
• 消费板块：同比增速7.71%，批发零售业和住宿餐饮业贡献显著。
• 交运板块：同比增速10.52%，铁路和道路运输业增速提升明显。

区域用电情况

• 西部省份：用电增速普遍高于全国平均水平，西藏、云南、安徽等省份增速领先。
• 用电增量贡献率：7月增量贡献率最高为江苏（13.47%），浙江累计增量贡献率第一。

投资建议

• 火电板块：
  建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业，如国电电力、华能国际。

• 新能源发电板块：
  建议关注新能源运营龙头，如三峡能源。

• 核电板块：
  建议关注核电龙头企业，如中国核电。

风险提示

• 电力板块风险：
  新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位；补贴退坡影响盈利。

• 环保板块风险：
  环境治理政策释放不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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