> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新乳业投资分析总结 根据最新发布的投资分析报告，新乳业（002946.SZ）坚持“鲜”战略，2023年业绩显著增长，2024年保持良好发展预期，现总结如下： --- ## 一、业绩概况 - **2023年财务表现**： - 营收达1099亿元，同比增加98%； - 归母净利43亿元，同比大增193%； - 2024Q1营收261亿元，同比增长37%，净利同比增长469%。 --- ## 二、增长动力分析 新乳业的增长主要来自： 1. **主业稳健**：液体乳业务同比增长112%，西南及华北市场增速突出； 2. **结构优化**：毛利率同比上升2.3个百分点至29.4%，提升净利率至34.3%； 3. **产品创新**：2023年新产贡献超12%收入，高端产品同比增长近40%； 4. **渠道扩展**： - DTC渠道收入同比增超15%； - 远场电商增速达40%，自主订阅同比增长15%。 --- ## 三、未来展望 预计2024-2026年归母净利润年均增长20%左右，毛利率有望继续提升；EPS分别为0.65元、0.78元、0.96元，对应PE分别为155、129、105倍。公司处于发展黄金期，研究员维持“增持”评级。 --- ## 四、风险提示 需关注： - 宏观经济波动风险； - 原奶价格波动影响毛利率； - 市场拓展不及预期等风险。 --- ## 五、投资建议与估值 新乳业因产品创新、渠道拓展和高端化战略，增长动力强劲。当前估值（PE:155-105倍）在市场中属于中高位置，但业绩高增长支撑维持增持评级。 --- 📊 标注：以上为整理后核心信息，重点反映了新乳业增长逻辑与市场定位。