20181024-光大证券-安东油田服务-03337.HK-Q3运营数据及Q4展望公告点评_Q3订单结算量创新高_复苏趋势持续_5页_1009kb

安东油田服务（3337.HK）油气设备与油服行业总结

核心内容概述

安东油田服务（3337.HK）在2018年第三季度表现出强劲的业务复苏迹象，新接订单和订单结算量均实现增长，标志着油服行业从订单复苏向业绩复苏过渡。公司预计在第四季度仍将保持作业高峰，订单执行量饱满，有助于业绩进一步提升。同时，公司通过回购伊拉克子公司DMCC股权，实现伊拉克业务的完整并表，提升盈利能力。

主要观点

• 订单增长：Q3新接订单6.3亿人民币，同比增长6.6%；在手订单达48.6亿人民币，处于高位。
• 订单结算创新高：Q3订单结算量约8.3亿人民币，为五年内新高，显示行业复苏趋势持续。
• 作业量上升：公司各主要区域作业量持续上升，包括伊拉克、巴基斯坦、非洲及中国市场。
• 现金流改善：Q3经营性现金流保持净流入，预计年底项目集中回款将进一步改善现金流。
• 伊拉克业务并表：7月完成回购40%伊拉克子公司DMCC股权，相关业务将完整并表，预计提升每股收益及盈利能力。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年收入分别为27.5亿、32.1亿、35.8亿人民币，净利润分别为2.3亿、3.2亿、4.0亿人民币，对应EPS分别为0.08/0.11/0.14元人民币。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标价1.50港元，对应2018年16倍PE。

关键信息

订单与执行情况

• 新签订单：Q3新签订单6.3亿人民币，同比增长6.6%。
• 在手订单：截至Q3，公司拥有48.6亿人民币在手订单。
• 订单结算：Q3订单结算量约8.3亿人民币，创五年新高。

市场表现

• 股价：当前价1.12港元，目标价1.50港元。
• 市值：总市值33.6亿港元。
• 换手率：近3月换手率120.3%。
• 收益表现：相对一年基准指数上涨38.7%，绝对收益上涨28.7%。

财务数据概览

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万人民币）	1,618	2,203	2,753	3,213	3,579
净利润（百万人民币）	-160	54	232	320	405

资产负债表（单位：百万人民币）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
总资产	6,661	7,747	8,371	8,958	9,300
股东权益合计	1,977	2,947	3,508	3,833	4,243
流动负债	2,180	2,868	2,818	3,079	3,211

现金流量表（单位：百万人民币）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
经营活动现金流	-66	196	377	543	729
投资活动产生现金流	-422	-400	-180	-230	-230
融资活动现金流	520	863	-94	-197	-477
净现金流	31	659	103	116	22

估值与评级

• 行业评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
• 公司评级：买入，目标价1.50港元，对应2018年16倍PE。

风险提示

• 订单延期风险
• 地缘局势风险
• 汇率波动风险

估值方法局限性说明

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果有显著差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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