20160516-东北证券-计算机行业：2015年报和2016一季报总结_19页_2mb

计算机行业2015年报和2016一季报总结

核心内容

计算机行业在2015年和2016年第一季度继续保持高成长性，盈利能力显著增强，行业估值处于历史较低水平，显示出筑底迹象。

主要观点

行业整体表现

• 高成长性：计算机行业在营业收入和归母利润方面增速较快，尤其在2016年第一季度，归母利润同比增速达70.9%，位居全行业第二。
• 盈利能力增强：2015年行业销售毛利率由24.57%提升至27.33%，2016年一季度进一步提升至27.62%，显示盈利能力增强。
• 估值筑底：当前计算机行业PE估值约为60倍，接近历史平均水平，处于2013-2014年平台整理区间，表明行业估值已进入底部区域。

细分领域分析

• 互联网金融：毛利率高达50%，远高于行业平均水平，且营收和利润增速显著，有望成为核心细分领域。
• 云计算&大数据：目前处于发展初期，市场空间广阔，但增速呈迂回式上涨，未来有望爆发。
• 智能出行：经历高速增长后进入调整期，人均创利出现显著下滑，但行业毛利率仍有所提升，未来可能再次迎来增长。
• 人工智能：2B端市场已初步开发，但2C端市场仍处于培育期，2016年一季度出现负增长，需等待2C端市场的发展。
• 网络安全：受益于政策利好和盈利模式转变，保持高速增长，未来2-3年仍有较大发展空间。
• 医疗信息化：处于探索期，但成长动力明显，市场空间巨大，可变现商业模式日益清晰，值得长期关注。

关键信息

行业数据

• 2015年：计算机行业均公司创利增速为33.5%，人均创利增速为13.2%。
• 2016年第一季度：均公司创利增速为70.9%，人均创利增速为44.9%。
• 毛利率提升：2015年提升2.76个百分点，2016年一季度提升4.03个百分点。

重点公司

• 广联达、汇冠股份、焦点科技、证通电子：均被给予“买入”投资评级。

行业前景

• 高估值可期：作为新经济的典型代表，计算机行业具备良好的成长性，未来有望实现高估值。
• 细分领域分化：不同细分领域表现各异，互联网金融和网络安全增长显著，而智能出行和人工智能则处于调整期。

结构清晰总结

1. 行业整体盈利能力与成长性

• 高成长性：计算机行业在营业收入和归母利润增速方面表现突出，尤其是归母利润增速。
• 盈利能力增强：均公司创利和人均创利均保持高速增长，毛利率显著提升。
• 子行业差异：软件行业创收最佳，硬件行业创利最佳。

2. 细分领域运营情况

• 互联网金融：毛利率高，增长迅速，未来有望成为核心领域。
• 云计算&大数据：市场空间大，增速迂回上涨，行业即将爆发。
• 智能出行：经历高速增长后进入调整期，毛利率提升显示市场潜力。
• 人工智能：2B端市场已初步开发，需等待2C端市场爆发。
• 网络安全：受益于政策和盈利模式转变，保持高速增长。
• 医疗信息化：处于探索期，成长动力明显，市场空间巨大。

3. 行业估值分析

• 估值筑底：当前PE估值接近历史平均水平，处于平台整理区间，底部特征明显。
• TMT领域估值趋同：计算机行业估值已与传媒、通信和电子等其他热点行业趋同，后期增长空间较大。
• 新经济代表：计算机行业作为新经济的典型代表，具备良好的成长性和盈利能力，未来高估值可期。

图表说明

• 图1-图4：展示计算机行业营业收入和归母利润同比增速。
• 图5-图8：对比计算机、创业板和全A股的营业收入和归母利润变化。
• 图9-图16：显示计算机行业均公司创收和人均创利变化。
• 图17-图18：展示计算机行业毛利率变化。
• 图19-图22：对比计算机子行业营收和归母利润增速。
• 图23-图48：细分领域人均创收和人均创利变化。
• 图49-图50：显示计算机行业估值与历史均值及TMT其他行业对比。

投资建议

• 投资评级：广联达、汇冠股份、焦点科技、证通电子被给予“买入”评级。
• 未来展望：计算机行业未来增长潜力大，尤其是互联网金融和网络安全领域。

分析师信息

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，具备丰富的行业研究经验。
• 郁琦：南开大学本硕，专注地理信息、云计算、共享经济等领域研究。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
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