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石英股份拟收购强邦石英，提升高纯石英砂竞争优势总结

核心内容概述

石英股份（603688.SH）计划以5100万元的价格收购连云港强邦石英制品有限公司51%的股权，使强邦石英成为其控股子公司。此次收购旨在进一步扩大公司在高纯石英砂领域的生产规模，增强市场竞争力，同时通过整合标的公司的资源，优化上游产业链布局。

主要观点

• 战略意义显著：收购强邦石英将增强公司在高纯石英砂领域的市场地位，提升其在全球市场的竞争力，尤其是在光伏、半导体等高需求行业。
• 业绩承诺明确：交易对方承诺2022年度目标公司净利润不低于1000万元，若未达标，需按差额的10倍进行补偿，保障公司收益。
• 行业前景良好：高纯石英砂行业壁垒高，竞争格局稳定。公司作为全球第三家、国内唯一一家可批量供应高纯石英砂的企业，受益于光伏装机量增长和P型向N型技术转型，需求有望爆发式增长。
• 产能释放与价格提升：公司预计2022年第一季度将新增2万吨高纯石英砂产能，销量有望持续增长。同时，因行业高景气，公司有望通过重新签订长协订单等方式提升售价，进一步改善盈利能力。

关键信息

收购详情

• 交易方：石英股份（甲方）与段井强、段井邦（乙方）
• 目标公司：连云港强邦石英制品有限公司
• 交易股权比例：51%
• 交易对价：5100万元
• 目标公司估值：1亿元人民币
• PE与PB估值：2020年财务指标对应PE为48.2倍，PB为16.3倍

财务预测（单位：百万元）

业绩承诺

• 2022年净利润：不低于1000万元，若未达标，补偿金额为（1000万元 - 实际净利润）×10，补偿需在2023年6月30日前完成。

高纯石英砂行业分析

• 供需预测：2021-2023年全球高纯石英砂供给分别为4.8/6.6/8.7万吨，需求分别为5.1/6.8/8.9万吨，供需缺口为-0.3/-0.2/-0.2万吨。
• 成本与价格：原材料价格上涨将影响成本，但公司可通过涨价和多渠道采购应对，预计高纯石英砂业务吨毛利持续提高。

半导体业务进展

• 认证进展：已通过TEL/LAM认证，日本市场和国内其他半导体产品认证稳步推进。
• 产能情况：6000吨电子级生产线建设周期延长至2022年10月，但仍在推进中，目前已有6条线投产。
• 竞争优势：公司采用连融法工艺，成本低于国外企业约30%，具备显著成本优势。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：公司2021/2022/2023年归母净利润分别为2.69/5.33/7.26亿元，上调盈利预测（前值为2.69/4.92/6.46亿元）。
• 估值：对应当前股价PE分别为80/40/29倍。
• 投资逻辑：受益于光伏与半导体行业高景气，公司产能加速释放，产品结构优化，盈利能力增强。

风险提示

• 需求不及预期
• 新产能投放不及预期
• 原材料价格大幅上涨

评级说明

• 股票评级：增持为预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：增持为预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

总结

石英股份通过收购强邦石英，进一步巩固其在高纯石英砂领域的领先地位。结合光伏和半导体行业的高景气，公司盈利能力和市场竞争力有望持续提升，未来成长性良好。尽管存在原材料价格上涨等风险，但公司具备较强的议价能力和成本控制能力，预计将实现良好回报。