20230329-中泰国际证券-伟仕佳杰-00856.HK-业绩短期仍存压力_有望于下半年恢复稳健增长_6页_639kb

伟仕佳杰（856 HK）总结

核心内容

伟仕佳杰（856 HK）作为一家专注于TMT（科技、媒体和电信）领域的公司，其2022年业绩受到外部宏观因素影响，整体表现逊于预期。尽管如此，公司在云计算业务方面仍保持高速增长，显示出其在行业中的竞争力。同时，消费电子业务在行业整体疲软的情况下实现逆势增长，展现出较强的市场适应能力。

主要观点

• 2022年业绩表现：

  • 收入同比下降1.3%至773.2亿港元，主要受疫情及汇率波动影响。
  • 毛利率下降0.3个百分点至4.4%，净利润同比下降37.4%至8.23亿港元，低于预期。
  • 运营周转天数由46天增至50天，但仍保持健康水平。

• 云计算业务发展：

  • 云计算业务收入同比增长23.4%至28.9亿港元，占总收入比例提升至3.7%。
  • 在中国第三方云管理服务市场占有率保持第五，增速位列第二。
  • 推出VPlus虚拟云平台，与阿里云、百度云等合作，推进全生命周期服务管理。
  • 佳杰云星混合云管理平台支持国产化架构，成为国内首批实现算力一体化的运营管理平台。

• 消费电子业务表现：

  • 消费电子业务收入同比增长2.5%至330.8亿港元，表现优于行业。
  • 通过广泛的渠道覆盖和产品线拓展，公司在多个品牌中占据市场份额第一。
  • 新增科大讯飞及PICO产品线，成为科大讯飞最大分销商之一。
  • 持续推进线上线下全渠道布局，维持线下5000余个渠道，深化与京东、天猫等电商平台合作。

• 盈利预测与估值：

  • 2023E及2024E净利润分别增长7.6%和14.1%，达到8.85亿港元和10.10亿港元。
  • 对应2023E和2024E的每股基本盈利分别为0.63港元和0.71港元。
  • 以9.5倍2023年目标PE进行估值，目标价下调至5.80港元，潜在升幅达27.1%，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2023年3月28日，公司现价为4.56港元，总市值为6,616.19百万港元。
  • 2022年收入为773.2亿港元，2023E预测收入为78.965亿港元，2024E预测为84.261亿港元。
  • 2022年净利润为8.23亿港元，2023E预测为8.85亿港元，2024E预测为10.10亿港元。
  • 2022年每股基本盈利为58.15港仙，2023E预测为62.56港仙，2024E预测为71.37港仙。

• 风险提示：

  • 宏观经济影响
  • 市场竞争加剧
  • 云计算拓展不及预期

• 财务比率分析：

  • 毛利率维持在4.4%左右，净利率在1.1%至1.2%之间。
  • 资产回报率（ROA）在2.4%至2.8%之间，净资产收益率（ROE）在11.1%至11.6%之间。
  • 净负债/总资产比例在0.09至0.13之间，显示公司负债水平适中。

• 公司及行业评级：

  • 公司评级为“买入”，基于潜在投资收益超过20%。
  • 行业评级为“推荐”，基于行业基本面向好。

估值与目标价

• 目标价：5.80港元
• 潜在升幅：27.1%
• 历史建议与目标价：
  • 2021年5月首次覆盖，目标价为10.64港元。
  • 2022年3月目标价调整为10.80港元。
  • 2022年8月目标价调整为8.50港元。
  • 2023年3月目标价下调至5.80港元。

股票资料

比率分析

总结

伟仕佳杰在2022年面临业绩下滑的压力，主要由于外部因素影响。然而，公司通过云计算业务的快速增长和消费电子业务的逆势增长，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。分析师下调目标价至5.80港元，维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。公司财务状况稳健，运营效率良好，具备良好的盈利能力和市场竞争力。