毕马威-中国经济观察2019年三季度_47页_1mb

中国经济观察（2019年三季度）

核心内容

2019年上半年，中国经济增速继续放缓，但部分领域出现回暖迹象。整体经济运行保持平稳，政策层面加强逆周期调节，推动资本市场改革开放，加快5G商用步伐，同时推进职业教育改革和网络安全体系建设，以应对内外部经济压力并促进高质量发展。

主要观点

• 经济走势：2019年二季度GDP实际同比增长6.2%，上半年同比增长6.3%，较2018年全年增速略有下降。服务业继续领跑，第二产业增速放缓，成为GDP增长的主要拖累。
• 消费：消费对GDP贡献率保持高位，6月社消零售增速显著回升，主要由汽车消费带动，但增长趋势可能不可持续。
• 投资：固定资产投资增速小幅回升，但房地产投资面临回落压力，基建投资因财政政策支持而有所回升。
• 出口与贸易：出口增速下滑，进口大幅下跌，贸易顺差扩大，但中美经贸摩擦带来的不确定性影响未来增长。
• 通胀：CPI保持平稳，水果和猪肉价格上涨是主要因素，PPI则面临通缩风险。
• 社融与货币政策：社融存量增速回升，M2保持平稳，金融支持实体经济环境有所改善。
• 政策分析：工信部加快5G商用步伐，职业教育改革进入新阶段，国家网络安全部署提速，三部委推动重点消费品更新升级，专项债配套融资新政出台。
• 资本市场改革：科创板开板，沪伦通启动，推动资本市场改革开放，促进科技创新企业融资。

关键信息

1. 经济走势

• GDP增速：2019年二季度GDP实际同比增长6.2%，上半年同比增长6.3%，较2018年全年增速下降0.3个百分点。
• 产业结构：服务业对GDP增长贡献率为60.3%，第二产业增速较一季度回落0.5个百分点。
• 消费：1-6月最终消费支出对GDP贡献率60.1%，拉动经济增长3.8个百分点；6月社消零售名义增速9.8%，实际增速7.9%。
• 投资：上半年固定资产投资同比增长5.8%，增速比1-5月提高0.2个百分点；房地产投资增速为10.9%，但面临回落压力。
• 出口：1-6月出口增速0.1%，6月出口同比增速-1.3%；进口增速-4.3%，贸易顺差扩大至1812亿美元。
• 通胀：CPI累计同比增长2.2%，PPI累计同比增长0.3%，但PPI面临通缩风险。

2. 政策分析

• 5G商用：2019年6月工信部向四大运营商发放5G商用牌照，推动5G网络建设，促进科技创新。
• 职业教育改革：国务院发布《国家职业教育改革实施方案》，推动“1+X证书制度”，促进产教融合。
• 网络安全：发布等级保护2.0标准，加强数据安全管理，推动网络安全产业发展。
• 重点消费品更新升级：三部委推动重点消费品更新升级，支持新能源汽车、5G手机等。
• 专项债新政：允许专项债作为重大项目资本金，加快基建投资，缓解地方政府融资压力。

3. 资本市场改革开放

• 科创板开板：2019年6月13日科创板正式开板，为科技创新企业提供融资平台，推动资本市场改革。
• 沪伦通启动：2019年6月17日沪伦通正式启动，促进人民币国际化和A股国际化。
• 科创板创新：设置多元包容的上市条件，允许尚未盈利、同股不同权及红筹企业上市，试点注册制。

附表概览

• GDP增速：当季同比、累计同比。
• 固定资产投资：分部门增速，包括基建、制造业和房地产。
• 社融与M2：社会融资规模存量、广义货币供应量。
• 进出口活动：当月值、增速。
• 人民币汇率：与美元指数对比，CFETS人民币汇率指数。
• 专项债发行：新增地方政府专项债额度及发行进度。
• 5G发展：5G基站建设、试点城市、终端策略。
• 职业教育政策：主要发展政策及实施情况。
• 网络安全标准：等级保护2.0系列标准及政策解读。
• 科创板申报企业：注册地分布及行业分布。

总结

2019年上半年，中国经济增速放缓，但政策调控和结构性改革为经济提供了支撑。消费、投资和出口均出现不同幅度的波动，但整体保持平稳。在资本市场改革方面，科创板和沪伦通的启动标志着中国金融业对外开放的进一步深化。同时，国家在职业教育、网络安全和重点消费品更新升级方面加大政策支持力度，以促进经济高质量发展和产业结构优化。未来，需继续推进改革开放，加强逆周期调节，以应对全球经济放缓和中美经贸摩擦带来的不确定性。