20210131-西南证券-轻工行业双周报_家居标的Q4业绩整体向好_继续推荐_17页_2mb

家居及轻工行业Q4业绩总结

核心内容

本报告总结了2020年第四季度家居及轻工行业的整体表现，重点分析了家居、造纸及个护、包装、文娱、工程业务等板块的业绩情况，并推荐了相关个股。

主要观点

1. 家居板块：

   • 整体业绩向好，龙头公司表现出强劲的复苏能力。
   • Q4归母净利润增长显著，如欧派家居增长24.3%-64.1%，索菲亚增长21.4%-51.5%，江山欧派增长76.8%。
   • 疫情后竣工修复和业绩低基数为行业带来较大弹性。
   • 定制家居受疫情影响较大，但三季报显示行业已开始恢复。
   • 软体家居通过线上发力弥补线下订单不足，外销订单增长迅速。
   • 工程业务因地产竣工放量及精装率提升，未来增长空间广阔。

2. 造纸及个护板块：

   • 木浆价格持续上涨，针叶浆和阔叶浆分别上涨19.6%和20.8%。
   • 纸价上涨带动盈利改善，文化纸和白卡纸竞争格局改善。
   • 造纸行业周期性减弱，推荐太阳纸业（002078）。
   • 生活用纸行业集中度提升，推荐中顺洁柔（002511）。

3. 包装印刷板块：

   • 限塑令推动绿色包装需求增长。
   • 3C包装和消费品包装受益于产业链升级。
   • 推荐裕同科技，关注电子烟等新兴赛道。

4. 文娱用品板块：

   • 随着开学季到来，文娱需求回暖。
   • 推荐晨光文具（603899），关注其在B端市场的表现。

关键信息

家居行业表现

• Q4业绩向好，多家龙头公司业绩超预期。
• 疫情对定制家居影响已减弱，订单和预收账款恢复。
• 软体家居线上销售增长显著，外销订单爆发。
• 工程业务因精装率提升，未来增长可期。

造纸行业表现

• 木浆价格持续上涨，针叶浆和阔叶浆涨幅显著。
• 纸价上涨推动盈利提升，文化纸和白卡纸行业格局改善。
• 推荐太阳纸业（002078）和中顺洁柔（002511）。

包装印刷行业表现

• 限塑令催生绿色包装新机遇。
• 3C包装和消费品包装集中度提升，盈利能力增强。
• 推荐裕同科技，关注电子烟等新兴市场。

文娱用品行业表现

• 随着开学需求回暖，文娱用品板块复苏。
• 推荐晨光文具（603899），关注其在B端市场的增长。

重点推荐个股

风险提示

• 家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险。
• 各类纸品价格出现大幅波动的风险。

行业数据

行业主要数据

• 家具出口：12月出口金额491.3亿元，同比增长19.7%。
• 家具零售：12月零售总额194亿元，同比增长0.4%。
• 木浆价格：针叶浆6475元/吨，阔叶浆5150元/吨。
• 纸品价格：白卡纸7709.29元/吨，瓦楞纸4057.5元/吨。
• 房地产数据：12月竣工面积23255.1万平方米，同比增长2.3%。

行业走势

• 上周轻工制造行业指数下跌2.2%，跑赢上证指数1.2pp。
• 家具板块表现相对较好，周涨幅0.7%。
• 造纸、文娱用品等板块表现较差，周跌幅均在2%以上。

投资建议

• 家居行业：重点关注订单修复和业绩弹性，推荐欧派家居、志邦家居、顾家家居、敏华控股、江山欧派。
• 造纸及个护行业：关注纸价反弹和盈利改善，推荐太阳纸业、中顺洁柔。
• 包装印刷行业：关注绿色包装和新兴市场，推荐裕同科技。
• 文娱用品行业：推荐晨光文具，关注其在B端市场的表现。

分析师信息

• 分析师：蔡欣
• 执业证号：S1250517080002
• 电话：023-67511807
• 邮箱：cxin@swsc.com.cn
• 联系人：赵兰亭
• 电话：023-67511807
• 邮箱：zhlt@swsc.com.cn