资管新规专题_资管新规终落地_核心内容重点解读_14页_802kb

资管新规总结

核心内容概述

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号）由央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布，标志着资管行业统一监管的正式落地。该文件旨在规范资管业务，统一监管标准，防控金融风险，引导资金流向实体经济，推动行业健康发展。

主要观点与关键信息

1. 监管原则与目标

• 原则：“减少存量风险，严防增量风险”，强调防范系统性金融风险，同时兼顾市场稳定。
• 目标：统一资管产品监管，消除监管套利，重塑资管业态，优化金融体系结构。

2. 资管新规核心内容

• 打破刚兑：所有资管产品不得承诺保本保收益，金融机构不得垫资兑付。
• 禁止资金池：禁止期限错配，封闭式产品期限不得低于90天。
• 去杠杆、去嵌套、去通道：限制多层嵌套，禁止通道业务，强化净值化管理。

3. 过渡期安排

• 过渡期延长至2020年底，给予金融机构更多时间进行整改。
• 允许老产品对接未到期资产，控制规模，防止断崖式调整。

4. 与征求意见稿的主要变化

• 分级产品限制放松：仅对公募和开放式私募产品限制分级，其他私募产品可自由设计。
• 明确标与非标界限：标准化债权类资产需满足五大条件，其余为非标。
• 净值化管理调整：允许部分资产采用摊余成本法计量，缓解非标市场公允价值不足的问题。
• 私募基金适用规则明确：私募基金适用专门法律，未规定的适用本意见。
• 委外业务保留：允许单层嵌套，FOF和MOM不受限制。

5. 对资产管理行业的影响

• 产品转型：推动银行理财产品从预期收益型向净值化转型。
• 资管子公司设立：银行资管子公司陆续成立，推动真资管时代到来。
• 业务回流正规机构：资管业务向具备专业能力的正规金融机构集中。

6. 对资本市场的影响

• 市场情绪修复：新规落地缓解市场对政策不确定性的担忧，有利于权益类市场稳定。
• 政策对冲措施：如降低存款准备金率、补充资本金等，有助于市场平稳过渡。

主要结论

资管新规的实施标志着中国资管行业进入规范发展的新阶段，核心在于打破刚兑、规范资金池、限制分级、去杠杆、去嵌套、去通道。虽然政策在核心目标上未有松动，但过渡期的延长和部分细节调整使得政策落地更为温和，有助于市场平稳过渡。随着新规的执行，资管行业将更加透明、规范，有利于防范系统性风险，引导资金流向实体经济。

风险因素

• 海外黑天鹅事件：包括政治风险、主权评级下调等。
• 政策监管风险：金融去杠杆等政策可能对市场造成一定影响。

附件要点

• 标准化债权类资产定义：需等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价。
• 投资者适当性管理：区分公募与私募产品，明确合格投资者标准。
• 独立托管要求：所有资管产品需由第三方机构独立托管，过渡期内部分银行可托管自身理财产品。
• 风险准备金制度：按管理费收入的10%计提，用于弥补因违法违规、操作失误等造成的损失。
• 统一报告制度：建立资管产品数据编码和统计制度，实现信息共享和监管透明。

附录

• 本意见自发布之日起施行。
• **“金融管理部门”**包括中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局。
• **“发行”与“销售”**定义明确，非金融机构不得参与资管产品发行与销售。