20180716-莫尼塔投资-扬杰科技-300373.SZ-扬杰科技_守正笃实_IDM竞争优势凸显_8页_838kb

扬杰科技总结

核心内容

扬杰科技（300373.SZ）是一家专注于功率半导体领域的国内IDM（集成器件制造）龙头企业。公司自2006年成立以来，持续深耕功率器件产业，2014年上市后，通过稳健的业务拓展和高效的产能扩张，逐步成长为国内功率半导体行业的领军企业。2018年上半年，公司营收保持25%-35%的高增长，归母净利润增长10%-25%，显示其良好的盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 国产替代进程加速，扬杰科技处于黄金发展期

• 行业趋势：功率半导体作为半导体产业的重要分支，正受益于国家政策支持和产业转移趋势，成为国产替代的重点领域。
• 企业优势：扬杰科技依托中国市场的庞大需求和成本优势，逐步占据国内功率半导体产业的战略高地。
• 竞争格局：欧美功率半导体巨头逐步退出中低端市场，为国内企业提供了发展契机。台湾厂商因产品同质化，竞争优势弱化。

2. IDM模式构建核心竞争力

• 产业链布局：扬杰科技构建了“硅片+设计+制造+封测+销售”的全产业链IDM模式，实现了从原材料到终端产品的自主掌控。
• 成本控制：通过精细化管理，严格控制成本，有效降低对晶圆代工的依赖，提升议价能力和盈利空间。
• 产能扩张：公司4寸线和6寸线扩产项目进展顺利，产能稳步提升。同时积极布局8寸线建设，并储备相关技术人才，为未来产能扩张打下基础。

3. 晶圆代工供需紧张推动行业涨价

• 市场影响：全球8寸晶圆代工市场供不应求，导致晶圆代工价格上涨，进一步传导至下游功率半导体行业。
• 涨价现象：联电、茂矽、华虹等主要晶圆代工厂已开始调价，封测巨头长电科技也多次发出涨价通知。
• 行业前景：预计此轮涨价潮将蔓延至整个功率半导体行业，提升行业整体盈利能力。

关键信息

财务表现（2018年预测）

产能规划

产品与市场

• 主要产品：芯片、二极管、整流桥、MOSFET、IGBT、电力电子模块等。
• 应用领域：汽车电子、LED照明、太阳能光伏、通讯电源、开关电源、家用电器等。
• 战略方向：公司持续推进硅基晶圆生产线建设，并布局碳化硅产线，以适应未来市场需求变化。

风险提示

• 晶圆代工供需缓解：若全球8寸晶圆代工供需矛盾缓解，可能导致价格下降，影响公司利润。
• 市场波动：功率半导体行业受技术更新和市场需求波动影响较大，需持续关注行业动态。

管理层与团队

• 股权结构：创始人梁勤董事长为公司实控人，间接持有43.16%股权。
• 团队稳定性：管理层多为70后，自创业以来核心成员无一人离职，团队凝聚力和执行力强。
• 激励机制：公司通过股权激励制度，将经营业绩与员工利益绑定，确保战略目标的实现。

图表引用

• 图表1：1999-18全球功率半导体市场规模
• 图表2：1999-18全球功率半导体增长率
• 图表3：扬杰科技2009-17营业收入
• 图表4：扬杰科技2009-17扣非归母净利润
• 图表5：2000-2021年全球8寸晶圆代工
• 图表6：功率半导体上市公司毛利率
• 图表7：功率半导体上市公司净利率
• 图表8：功率半导体器件交期延长
• 图表9：扬杰科技生产线及扩产计划

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