20240327-中邮证券-2月工业企业利润解读_企业利润大幅改善_11页_680kb

工业企业利润大幅改善总结

主要数据

1-2月规模以上工业企业利润总额同比增长102%，主要受益于低基数效应（去年下降229%）、总需求回暖和装备制造业拉动。营收同比增长45%，成本增长46%，营业收入利润率4.7%，同比提高0.24个百分点。

核心观点

利润改善源于量价回升和内外需复苏。量方面，工业增加值增长7%，价格方面，PPI降幅收窄。装备制造业贡献最大，拉动整体利润增长65.9%。消费品制造业也持续复苏。工业企业延续阶段性主动补库，但持续性需观察，库存增速低于营收增速。

分行业分析

装备制造业是利润改善的主要动力，利润增长28.9%。消费品制造业整体复苏，利润增长12.9%。其他行业如制造业和公用事业表现强劲，但采矿业利润下降。分企业类型，国有企业和私营企业资产负债率差异明显。

风险提示

政策效果不及预期及流动性超预期收紧是主要风险。需关注需求持续性和大宗商品价格变化。