20220422-安信证券-拓荆科技-688072.SH-国内薄膜沉积设备龙头_营收持续高速成长_5页_509kb

拓荆科技（688072.SH）总结

核心内容

拓荆科技是国内领先的薄膜沉积设备制造商，专注于PECVD、SACVD和ALD等设备的研发与产业化应用。公司产品广泛应用于集成电路制造领域，客户包括中芯国际、华虹集团、长江存储等国内主要晶圆厂，并已适配最先进的28/14nm逻辑芯片、19/17nm DRAM芯片及64/128层3D NAND Flash晶圆制造产线，技术参数达到国际水平。

主要观点

• 营收增长显著：公司营收从2018年的0.71亿元快速增长至2021年的7.58亿元，3年内增长近10倍。2022年第一季度营收达1.08亿元，同比增长86.21%。
• 盈利能力提升：公司毛利率从2018年的31.67%提升至2021年的44.01%，净利率从2018年的-146.12%提升至2021年的8.83%。2022年预计净利率为9.1%，继续提升。
• 市场前景广阔：薄膜沉积设备是晶圆制造三大主设备之一，2020年全球市场占比为25%。预计2025年全球市场规模将达340亿美元，年复合增长率13.3%。
• 国产替代空间大：国内半导体设备国产化率较低，2020年仅为17.5%。随着晶圆厂资本开支增加，国内设备企业有望受益于国产替代趋势。
• 竞争格局：目前薄膜沉积设备市场由应用材料、泛林半导体、东京电子等海外巨头主导，但国内企业如拓荆科技、北方华创等正在快速追赶。

关键信息

市场数据

• 全球市场规模：2017年为125亿美元，预计2025年将达340亿美元。
• 国内市场规模：2020年约为45.22亿美元，占全球市场26.29%。
• 设备类型占比：2019年CVD设备占77%，其中PECVD占33%，ALD占11%，PVD占25%。

财务表现

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：142.89元（6个月）
• 当前股价：101.59元（2022-04-21）

风险提示

• 下游需求衰减风险
• 市场竞争加剧风险
• 国产替代不及预期风险

财务指标

交易数据

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

分析师声明

本报告由安信证券分析师马良、郭旺撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

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