深度报告-20240721-天风证券-乘用车行业深度研究_比亚迪出海专题_欧洲放量路径几何__21页_1mb

比亚迪欧洲出海路径分析

核心观点

比亚迪在欧洲市场的增长路径应以HEV（混合动力车型）为突破口，逐步替代低效的HEV、MHEV、PHEV及油车，最终推进BEV。该路径基于欧洲市场对HEV的高渗透率需求、日韩主导的竞争格局以及政策和经济性优势，而欧盟对BEV的额外关税为HEV提供了有利的竞争环境。

市场机会：HEV渗透率快速提升

• HEV渗透率增长：截至24年1-5月，欧洲HEV渗透率已达216%，超过BEV（115%）和PHEV（56%）之和，轻混（MHEV）为主要增长动力。
• 政策退坡：欧盟新能源补贴减少，导致BEV价格相对优势下降，消费者更倾向于HEV。

竞争格局优势

• HEV市场由日韩系主导（丰田、本田等），竞争格局相对分散，适合比亚迪切入。
• BEV市场由欧美系主导，存在贸易壁垒（如欧盟对中国BEV加征174%-376%关税），限制了比亚迪的直接竞争。

政策与贸易壁垒

• 欧盟于2024年7月起对中国BEV实施反补贴税，税率最高达376%（比亚迪174%），而HEV不在征税范围，为比亚迪提供了破局机会。

经济性优势：DM50案例

• 比亚迪DM50在馈电状态下百公里补能费用为477元，低于丰田Corolla的55元，远优于其他动力类型车型，具有成本优势。

风险提示

• 新能源车需求下滑、价格战
• 政策不确定性、贸易保护升级、原材料价格波动
• 测算结果仅供参考

结论

HEV作为比亚迪在欧洲市场的最佳突破口，不仅具备高容量，且政策和经济性均有利可图，有望进一步扩大其海外影响力。