轻工制造行业专题研究：家居内销及出口Q2前瞻，持续看好龙头表现_12页_1mb

轻工制造行业总结：家居内销及出口Q2前瞻

核心内容概述

本报告分析了2022年第二季度中国家居行业的发展趋势，重点关注内销与出口板块的表现，并对行业龙头公司进行了投资建议。报告指出，随着疫情逐步缓解，家居需求有望在下半年持续修复，同时出口板块面临“均值回归”趋势，但部分细分赛道仍具备增长潜力。

主要观点

内销板块

• 行业趋势向好：2022年第一季度，内销家居板块整体收入同比增长13%，其中龙头企业表现突出，顾家家居、欧派家居、索菲亚分别实现20%、26%、14%的收入增长。
• 疫情扰动短期影响：疫情对线下销售、新房交付及装修进度造成影响，但随着疫情缓解，需求预计于Q3/Q4逐步修复。
• 618销售表现亮眼：喜临门、顾家家居等企业在618期间表现优异，其中喜临门线上多平台床垫类目排名第一，销量同比增长75%；顾家家居线上线下零售录单总额约22.7亿元，同比增长38.3%。
• 合同负债高增：欧派家居、索菲亚合同负债及预收账款同比分别增长39%、55%，表明龙头企业的零售渠道实力增强。
• 新房销售企稳：1-6月全国百强房企销售额降幅收窄，表明家装需求具有刚性，有助于家居行业复苏。

出口板块

• 出口增速持平：2022年1-5月家具及零件出口同比增长1.5%，单月出口额63.14亿美元，同比微增0.3%。
• 结构性分化明显：办公椅出口同比大幅下滑31%，PVC地板增长13%，沙发出口下滑5%，显示出不同品类的市场表现差异。
• 海运费回落利好出口：2022年海运费显著下行，有助于提升出口企业的利润弹性。
• 汇率影响显著：人民币贬值对出口企业利润率形成正向贡献，尤其是美元应收账款带来的汇兑损益。

关键信息

行业复苏预期

• 随着疫情逐步缓解，家装需求将逐步修复，行业集中度持续提升。
• 2020年疫情后，家居行业需求快速回暖，预计2022年Q3/Q4也将延续这一趋势。

原材料与成本

• 原材料价格趋于稳定，2022年MDI、TDI、PVC价格较2021年高位有所回落，有助于缓解成本压力。
• 原材料价格波动对利润影响较大，但2022年扰动因素有望改善。

细分赛道机会

• 海外消费回归均值，但部分品类如PVC地板、人造草坪等具备渗透率提升逻辑，有望维持稳定增长。
• 出口占比高的企业如【敏华控股】【顾家家居】及细分赛道龙头【浙江自然】值得关注。

投资建议

内销龙头推荐

• 软体板块：推荐【顾家家居】【喜临门】，因其在疫情后线上销售表现强劲。
• 定制板块：推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】，因其具备较强的渠道实力和品类协同效应。

出口企业推荐

• 推荐【敏华控股】【顾家家居】，因其出口占比高且受益于海运费回落与人民币贬值。
• 细分赛道推荐【浙江自然】，其在2021年上市后连续5个季度收入高增，具备较强的成本控制能力。

风险提示

• 地产销售与竣工不及预期。
• 原材料价格上行。
• 行业竞争加剧。
• 中美贸易摩擦风险。

投资评级

重点标的推荐表

图表目录

• 图1：2018Q1-2022Q1家居板块收入及利润增速
• 图2：全国30大中城市商品房成交面积单月同比增速
• 图3：2017-2022Q1定制家居板块合同负债同比增速
• 图4：2017-2022Q1定制家居板块营业收入同比增速
• 图5：行业及主要品类出口金额增速
• 图6：纯MDI价格变化趋势
• 图7：聚氯乙烯PVC价格变化趋势
• 图8：中国木材指数CTI：总指数
• 图9：钢材综合价格指数
• 图10：全球皮革市场价格
• 图11：国内TDI现货价格
• 图12：美西航线运价
• 图13：美元兑人民币汇率
• 图14：欧元兑人民币汇率