20211128-长江期货-黑色产业周报_26页

长江期货黑色产业周报总结

核心内容概述

本报告为长江期货股份有限公司黑色金属团队发布的产业周报，分析了螺纹钢、硅铁、硅锰和动力煤等黑色系品种的市场表现及基本面变化。整体来看，各品种均呈现震荡运行态势，受政策调控、供需变化及成本波动等多重因素影响。

主要观点与关键信息

1. 螺纹钢：震荡运行

• 行情回顾
  本周螺纹钢现货价格先扬后抑，杭州三级螺纹钢报4770元/吨，环比上涨60元/吨。期货价格冲高回落，螺纹01合约收于4371元/吨，环比上涨86元/吨。基差继续缩小，目前处于近年同期偏高水平。

• 基本面分析

  • 产量：本周螺纹钢产量增加1.67万吨至272.17万吨，处于近年同期最低水平。
  • 需求：表观消费量上升13.12万吨至318.14万吨，需求有所好转。
  • 库存：库存下降45.97万吨至707.74万吨，但总库存仍高于去年同期。

• 主要逻辑
  10月地产数据走弱，但近期调控放松，银行开发贷投放力度加大，地产企业资金状况有望改善，需求预期提升。同时，焦炭价格持续下调，铁矿石库存累积，钢材成本中枢下移。在传统淡季背景下，市场博弈明年政策，预计钢价震荡运行。

• 操作策略
  震荡运行。

• 风险提示

  1. 限产加码或地产大幅放松（上行风险）；
  2. 疫情恶化或原料价格下行（下行风险）。

2. 硅铁：震荡运行

• 行情回顾
  硅铁现货价格环比上涨150元/吨至8550元/吨，期货价格小幅上涨，硅铁2201合约收于8666元/吨，环比上涨348元/吨。基差缩小，目前为-116元/吨，与近年同期水平相近。

• 基本面分析

  • 产量：全国硅铁产量9.67万吨，环比下降3.69%。
  • 需求：五大钢种对硅铁的需求量22879.8吨，环比下降0.1%。
  • 库存：全国库存3.25万吨，内蒙古、甘肃等地库存增加。

• 主要逻辑
  供给端部分省份计划限产或停产，开工率环比上升2.5%，但日均产量下降。需求端钢厂利润好转，生产积极性提升，但需求环比下降。成本端兰炭价格止跌，支撑硅铁价格。技术面显示K线形态略弱，但有止跌迹象。

• 操作策略
  震荡运行。

• 风险提示

  1. 新限产、限电措施出台或需求好转（上行风险）；
  2. 原料价格下行或需求疲软（下行风险）。

3. 硅锰：震荡运行

• 行情回顾
  硅锰现货价格持续上涨，内蒙古市场报价8450元/吨，环比上涨225元/吨。期货价格小幅上行，硅锰2201合约周五收于7920元/吨，环比上涨40元/吨。基差扩大至530元/吨，高于近年同期水平。

• 基本面分析

  • 产量：本周硅锰产量180607吨，环比下降5.66%。
  • 需求：五大钢种对硅锰的需求量132656吨，环比下降0.34%。
  • 库存：全国库存51720吨，环比增加9530吨，内蒙古、宁夏等地库存上升。

• 主要逻辑
  供给端部分企业计划减产或停产，开工率环比下降5.11%，日均产量减少1548吨。需求端钢厂利润走阔，减产意愿减弱。成本端锰矿价格小幅下跌，冶金焦价格略有回落。技术面K线形态弱势，但有止跌信号。

• 操作策略
  震荡运行。

• 风险提示

  1. 政策加码或需求好转（上行风险）；
  2. 原料价格下行或需求疲软（下行风险）。

4. 动力煤：观望为主

• 行情回顾
  现货价格持续下跌，动力煤现货价格1085元/吨，环比下降882元/吨。期货价格受政策影响，动力煤ZC合约结算价为867.8元/吨，环比下降320.6元/吨。基差稳定在200元左右，同比下降371元/吨。

• 基本面分析

  • 供给：原煤产量显著上升，环比增加6.8%。
  • 需求：电厂日均耗煤量上升7%，可用天数回升至安全标准。
  • 库存：主要港口库存大幅上升，秦皇岛库存561万吨，国投曹妃甸港库存超400万吨，环比上升56.5%。

• 主要逻辑
  政策调控力度加强，推动煤炭价格回归合理区间。生态环境部及发改委相继出台政策，限制投机行为，加速下游企业转型。供给端煤炭资源增加，电厂补库顺利，库存上升。下游需求季节性增强，但采购以刚性为主。

• 操作策略
  观望为主。

• 风险提示

  1. 政策压制、交易所规则调整或资金情绪（下行风险）；
  2. 供暖需求增加或安全事故发生（上行风险）。

重点资讯汇总

• 地产政策放松：10月地产数据走弱，但近期调控放松，银行开发贷投放力度加大，地产企业资金状况有望改善。
• 限产政策：多地对铁合金行业实施限产或停产，包括宁夏、内蒙古、甘肃等地，预计影响硅铁、硅锰产量。
• 电力供应保障：李克强总理强调要保障电煤供应，防止“限电停产”现象。
• 煤炭价格调控：发改委召开座谈会，研究建立煤炭价格区间调控机制，防止价格大起大落。
• 下周关注点：中国将公布11月制造业PMI，对市场情绪可能产生影响。

综合估值与展望

• 螺纹钢估值中性：成本仍有下行空间，地产政策预期改善，预计钢价震荡运行。
• 硅铁、硅锰估值偏弱：成本支撑有所下调，基本面略有改善，但需求疲软，预计反弹受限。
• 动力煤估值偏弱：现货与期货价格持续下跌，政策压制下价格或继续回落，但需关注电厂存煤水平。

风险提示汇总

免责声明

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