20221204-招商期货-白糖周报_信心不足_等待需求恢复指引_12页_612kb

周度报告总结（2022年12月4日）

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡态势，国际原糖价格小幅下跌，国内郑糖则在5525附近波动。市场对需求恢复的预期不足，国内现货价格仍未企稳，成交清淡。全球糖市短期内仍受印度出口节奏和泰国供应影响，而巴西的糖产量已追平上一榨季，成为关注焦点。

主要观点

• 国际原糖市场：

  • ICE原糖主力合约周跌幅1.09%，价格跌至19.49美分。
  • 国际白糖需求依然强劲，原白糖价差维持在100美元/吨以上。
  • 巴西11月出口量创历史新高，显示全球糖供应仍偏紧，短期内焦点转向印度出口节奏。
  • 伦白糖近月交割量仅36万吨，显示未来一季度供应紧张。

• 国内白糖市场：

  • 郑糖周跌幅0.05%，现货成交清淡，新糖报价5630元/吨，陈糖报价5530元/吨。
  • 陈糖消化缓慢，结转库存压力位于历年次高水平，压制郑糖走势。
  • 国内进口量全年预计在450-500万吨之间，仍偏少。
  • 新榨季产量暂未明确，市场倾向于减产，但尚未形成共识。

• 全球供需情况：

  • ISO预计2022/23年度全球糖供需平衡由过剩560万吨上调至过剩620万吨，主要因印度和泰国出口增加。
  • 巴西2022/23榨季产量追平上一榨季，因最大化制糖比例，产量略增。
  • 印度2022/23年度预计出口850-900万吨，第一批出口已定为600万吨，第二批可能为200-400万吨。
  • 泰国产量预计从1010万吨增至1200万吨，出口量同比增加46%，有助于缓解贸易流紧张。

关键信息

价格方面

• 国际：ICE原糖主力合约周跌幅1.09%，价格跌至19.49美分。
• 国内：郑糖周跌幅0.05%，现货价格未企稳，与新糖基差约-100元/吨，内外价差扩大至约-1000元/吨。

供给方面

• 巴西：11月出口糖407.47万吨，同比增加52.36%，创历史新高。
• 印度：预计2022/23年度出口量达850-900万吨，第二批出口配额发放是关注重点。
• 泰国：产量预计从1010万吨增至1200万吨，出口量增加有助于缓解全球糖市供应紧张。

需求方面

• 国际：精白糖需求强劲，原白糖价差维持高位。
• 国内：疫情政策调整后，消费尚未回暖，需求压力释放仍需时间。

操作建议

• 国际：原糖近远月价差保持back结构，未来需依赖北半球糖源补充供应。
• 国内：短期面临季节性供应压力，建议空单持有直至现货价格企稳。
• 风险点：印度出口政策、国内消费情况。

基差与价差分析

• 基差：国内新糖与郑糖基差约-100元/吨，内外价差扩大至-1000元/吨。
• 近远月价差：ICE3-5价差从0.5升至0.9，显示近强远弱格局。
• 仓单：白糖仓单量维持稳定，未见明显变化。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人，中南大学数理金融硕士。
• 经验：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的商品投研经验。
• 资质：持有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

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