20180612-申万宏源-晨会纪要_9页_629kb

报告摘要

该文档为申万宏源研究发布的晨会纪要，内容涵盖多个行业和主题的市场分析与投资建议，重点推荐了新能源汽车、工业机器人、风电等行业。同时，文档还包括了机构客户联系信息、投资评级说明及法律声明等。

工业机器人本体市场
- 四大家族（发那科、ABB、安川电机、库卡）仍占据高端市场主导地位。
- 国产企业加速抢占市场份额，其中：
  - 埃夫特：依托奇瑞在汽车领域的经验，集成能力强，成为重要盈利点。
  - 广州数控：数控基础良好，2017年机器人本体销量突破1000台。
  - 欢颜机器人：价格优势明显，4kg产品价格在4万元以内，月出货量达500台，正快速抢占低端市场。
核心零部件发展
- 控制系统：国内与国际先进水平仍有差距，但软件水平差距缩小，主要本体企业坚持内生编写控制系统。
- 谐波减速器：国产产品价格优势显著，绿的谐波与来福谐波分别较日本HD低40%-50%和50%以上。由于HD排产周期长，国产企业已实现较大规模供货，绿的谐波2017年出货量超11万台，来福谐波出货量达4万台。
投资建议
- 推荐中大力德（减速器业务率先放量）。
- 推荐机器人（国产机器人龙头，背靠中科院，研发实力强）。
- 推荐埃斯顿（全产业链布局，技术掌控全面）。
- 推荐拓斯达（集成能力强，自动化解决方案应用广泛）。

第6批推广目录点评
- 补贴退坡背景下，车企申报热情依然高涨，共460款车型参与申报。
- 纯电动车占比超90%，客车占比下降，专用车占比上升。
- 新增车型能量密度大幅提升，有助于衔接补贴政策。
投资逻辑
- 预计2020年新能源汽车销量将超200万辆，行业有望迎来增长。
- 推荐标的：
  - 当升科技、杉杉股份：三元高镍技术路线。
  - 新纶科技、璞泰来、道明光学、亿纬锂能：软包电池路线。
  - 卧龙电气：海外主机厂供应链。

补贴政策预期
- 国家能源局与财政部正在推进第七批可再生能源补贴目录的发布，有望缓解补贴拖欠问题。
- 龙源电力与华能新能源作为大型风电运营商，项目管理能力强、融资成本低，具备较强竞争优势。
投资建议
- 维持行业超配评级，推荐龙源电力与华能新能源。

5月销量数据
- 新能源乘用车批发销量达9.22万台，同比增长142%，环比增长29%。
- A00级别纯电动乘用车贡献主要增量，累计销量达13.86万台。
车型结构变化
- 下半年市场将迎结构变革，A0+A级车与插混乘用车将成为新的增长点。

指数名称	收盘（点）	1日涨跌（%）	5日涨跌（%）	1月涨跌（%）
上证指数	3052.	-0.4	-1.2	-3.83
深证综指	1741.	-0.5	-0.3	-5.58

工业机器人系列报告之三
- 标题：全球龙头把持本体与零部件高端应用，中资企业实现全产业链突破
- 推荐逻辑：由上到下把握产业链，重点推荐核心零部件及集成领域。
新能源汽车第6批推广目录点评
- 标题：补贴换挡，景气可期
- 推荐逻辑：新能源汽车销量持续增长，行业技术参数不断优化，推荐三元高镍、海外供应链及软包主线。
风电行业点评
- 标题：补贴或发放
- 推荐逻辑：补贴政策有望缓解，推荐大型风电运营商。
乘联会新能源汽车销量点评
- 标题：上半年抢装热，下半年结构变
- 推荐逻辑：下半年市场结构将优化，推荐A0+A级车与插混乘用车。

证券投资评级：
- 买入：相对市场表现20%以上；
- 增持：相对市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现-5%~5%；
- 减持：相对市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场；
- 中性：行业与整体市场表现持平；
- 看淡：行业弱于整体市场。
基准指数：沪深300指数