20220801-中泰期货-生猪品种月度报告_非理性泡沫破裂_现货重归基本面_7页_661kb

生猪月度报告总结

核心内容

本报告由中泰期货分析师侯广铭撰写，分析了2022年7月生猪市场的情况，并对三季度和四季度的价格走势进行了预测。报告指出，当前生猪市场已从非理性上涨回归基本面，价格波动趋于理性，且四季度供需矛盾复杂，价格波动率可能较高。

主要观点

1. 三季度高点或已出现，短期现货价格难超7月上旬高点

• 六月能繁母猪数据：虽然六月能繁母猪存栏环比增长2%，但这一数据对年内出栏节奏影响有限。
• 下半年出栏量趋势：下半年出栏的商品猪对应2021年10月至2022年3月的能繁母猪出栏，该阶段能繁母猪存栏持续下降，因此下半年理论出栏量仍呈趋势性下降。
• 现货价格预判：现货价格不仅反映当前基本面，也包含对未来价格的预期。在周期上行阶段，现货价格领先基本面变化，因此三季度高点或已出现，短期价格难以突破7月上旬高点。

2. 四季度市场矛盾突出，价格波动率较高

• 供需博弈：四季度出栏数据存在理论出栏量与供应压力后移之间的矛盾。
• 出栏体重集中兑现：下半年逐渐增长的出栏体重将在冬至前后集中释放，可能对价格形成压力。
• 市场预期前置：一致性预期下，市场价格可能提前反映基本面矛盾，导致价格高点难以准确把握。
• 操作建议：相较于三季度，四季度供需局面更复杂，价格波动率更高，对LH2301等合约的操作要求更高。

关键信息

1. 市场情绪变化

• 非理性泡沫破裂：7月初现货价格快速上涨，但随后回落，表明市场情绪已回归理性。
• 官方调控：发改委、农业部、统计局等多部委密集表态，指出当前生猪产能充足，价格不具备持续大幅上涨的基础。

2. 供需基本面分析

• 能繁母猪存栏：二季度末全国能繁母猪存栏4277万头，同比下降1.9%，但6月环比增长2%，短期影响有限。
• 饲料产量下降：6月猪饲料产量环比下降4.1%，同比下降12.4%，表明生猪存栏量下降，市场存在阶段性供给断档。
• 出栏体重提升：5-7月行业增重，出栏体重上升，将在四季度集中释放，增加猪肉供应。

3. 养殖利润情况

• 行业盈利：6月至今，现货价格大幅上涨，推动全行业摆脱亏损。
• 盈利水平：自繁自养模式头均盈利588元，外购仔猪模式头均盈利708元，表明行业利润处于历史较高水平。
• 企业差异：中小散养户成本在16-17元/公斤，集团规模厂成本在18-19元/公斤，利润虽高，但盈利周期较短，资金压力仍存。

4. 策略建议

• 现货价格走势：短期震荡为主，难以突破7月上旬高点。
• 合约操作：近月合约维持震荡思路，继续关注远月合约的套保机会。

风险提示

• 能繁母猪去化情况：若去化速度加快，可能加剧供给紧张。
• 政策风险：政府可能出台调控措施，影响市场供需关系。
• 需求变化节奏：若消费需求不及预期，可能抑制价格上涨。

附：数据摘要

附：图表说明

• 图表1：全国生猪现货价格走势，显示7月价格波动较大，但守住20元/公斤关口。
• 图表2：能繁母猪存栏趋势，显示二季度末存栏下降，但6月环比转正。
• 图表3：饲料产量及变化，显示猪饲料产量下降，反映生猪存栏减少。
• 图表4 & 图表5：自繁自养与外购仔猪的养殖利润，显示行业盈利显著改善。

主要结论

• 三季度高点已出现，短期现货价格难以突破。
• 四季度供需矛盾突出，价格波动率较高，需谨慎操作。
• 当前生猪市场已回归基本面，价格趋于理性，但未来仍存在不确定性。