20250601-宝城期货-油脂周报_政策变化影响需求前景_油脂走势分化_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，主要分析了2025年6月豆油、棕榈油和菜籽油的市场走势及影响因素。报告指出，油脂市场整体呈现分化趋势，各品种受政策、供需、成本等多重因素影响，走势各异。

主要观点

豆油

• 政策影响：美国白宫正在处理积压的炼厂豁免申请，削弱生物燃料政策对豆油的需求支持。
• 需求放缓：美国能源信息署数据显示，3月份生物燃料生产的豆油用量下降19%，需求明显放缓。
• 国际油价影响：国际油价偏弱，进一步抑制了生物柴油对豆油的需求。
• 国内走势：国内油厂开工率上升，局部供应紧张缓解，豆油库存低位回升，期价受外盘拖累，节前资金离场导致豆油期价明显转弱，油粕比价回落。

棕榈油

• 出口增长：马来西亚棕榈油出口增长7.3-11.6%，支撑价格。
• 政策调整：印尼下调6月棕榈油参考价和出口税费，马来西亚也下调出口税，加剧出口竞争。
• 进口成本：棕榈油进口成本维持稳定，国内买船增加，库存低位回升。
• 市场预期：棕榈油在多次反弹失败后，终于在资金加持下迎来反弹，但面临整数关口压力。节前资金离场导致期价反复，节后有望维持震荡偏强运行。

菜籽油

• 出口表现：加拿大油菜籽出口量突破目标，预计达到850万吨，但库存高位攀升。
• 天气影响：大草原西部地区降雨未缓解旱情，油菜籽压榨量小幅回调。
• 成本支撑：ICE油菜籽偏强运行，支撑进口成本。
• 市场展望：国内菜籽油库存高位持续，价格受压制。在中央储备补库需求启动前，市场需求增量有限，整体走势震荡偏弱，期价引领作用减弱。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：四级豆油张家港现货价格周比下跌120元/吨；广州24度棕榈油现货价周比上涨30元/吨；进口菜籽产菜油广东现货价周比下跌50元/吨。
• 期价表现：豆油期价周涨幅1.75%，棕榈油周涨幅0.67%，菜籽油周涨幅0.46%。
• 成交量：三大油脂成交量均出现明显萎缩。

政策与市场动态

• 美国生物燃料政策：白宫考虑处理炼厂豁免申请，可能削弱政策对豆油的支持，导致基金净多单减少。
• 马来西亚与中国合作：签署战略协议，促进棕榈油供应链发展，支持出口。
• 欧盟进口减少：棕榈油进口量下降19%，受可持续性认证政策影响。
• 俄罗斯产量预期：2025年油菜籽产量预计为450-470万吨，但具体产量取决于天气状况。

库存与成本

• 豆油库存：低位回升，受国内油厂开工率提升影响。
• 棕榈油库存：低位回升，国内买船增加，补充供给。
• 菜籽油库存：高位攀升，库存压力持续，价格受压制。
• 进口成本：各品种进口成本相对稳定，支撑国内市场价格。

结论

• 豆油：受政策与需求影响，期价转弱，油粕比价回落。
• 棕榈油：出口增长支撑价格，但面临整数关口压力，节后有望震荡偏强。
• 菜籽油：出口强劲，但库存高位压制价格，走势震荡偏弱，引领作用减弱。

图表目录

• 图1：四级豆油张家港现货价格
• 图2：24度棕榈油广州现货价格
• 图3：进口菜籽产菜油广东现货价
• 图4：豆油活跃合约期现价差
• 图5：棕榈油活跃合约期现价差
• 图6：菜籽油活跃合约期现价差
• 图7：毛豆油进口成本
• 图8：棕榈油进口成本
• 图9：菜籽油进口成本
• 图10：国内豆油库存
• 图11：国内棕榈油库存
• 图12：国内菜籽油库存

表格目录

• 表1：三大油脂期货市场表现
• 表2：毛豆油进口成本
• 表3：棕榈油进口成本
• 表4：菜籽油进口成本

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而造成的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，客户应独立判断。