20201120-山西证券-航空行业月报_10月国内客运继续回暖_疫苗有望带动国际线恢复_13页_1mb

航空行业10月月报总结

核心内容概述

2020年10月，航空行业作为交通运输三级子行业，整体表现疲软，月跌幅为6.57%，在交通运输子行业中排名垫底。尽管国内客运需求逐步回暖，恢复至去年同期的88.3%，但整体行业复苏仍面临挑战，尤其是国际航线和货邮运输量持续低迷。分析师认为，随着疫苗的逐步落地，国际航线有望逐步恢复，行业估值或将得到修复。

主要观点

• 行业整体表现：航空行业在10月表现不佳，跑输沪深300指数和交通运输行业指数，主要受国际航线及货邮运输受疫情影响。
• 国内客运恢复：国内客运量同比恢复约九成，但恢复速度有所放缓，运输总周转量恢复至77.5%。
• 货邮运输情况：货邮运输量同比下降6.8%，但全货机货邮运输量保持较快增长，同比增长21.8%。
• 航司运营情况：三大航国内航线ASK和RPK同比均实现正增长，但国际航线供需和客座率仍处于低位。民营航空公司如春秋航空和吉祥航空在国内航线恢复速度上表现优于三大航。
• 飞机引进退出：10月多家航空公司引进或退出部分飞机，主要涉及A320、A321NEO及ARJ21等机型，机队规模略有调整。
• 油汇波动：布伦特原油价格月同比下跌8.52%，美元兑人民币汇率月同比下跌1.28%，对航空公司的成本构成压力。
• 投资策略：建议关注运量恢复快、有望较早扭亏的低成本民营航空公司（如春秋航空）以及国内航线占比高、业绩弹性大的大型航空公司（如南方航空）。

关键信息

1. 行情回顾

• 10月航空行业跌幅为6.57%，跑输沪深300指数8.93个百分点，跑输交通运输行业5.00个百分点。
• 交通运输行业整体下跌1.58%，在中信一级行业中排名第18位。
• 航空行业成分股中，仅中信海直小幅上涨，其余个股下跌。

2. 行业表现

• 客运恢复：10月完成旅客运输量5032.3万人次，恢复至去年同期的88.3%。
• 运输总周转量：86.7亿吨公里，恢复至77.5%。
• 货邮运输：完成货邮运输量62.1万吨，同比下降6.8%，但全货机货邮运输量同比增长21.8%。
• 供需增速：
  • 三大航：ASK同比减少25.15%，RPK同比减少30.82%。
  • 春秋+吉祥：ASK同比减少2.99%，RPK同比减少5.12%。
• 客座率：
  • 国内航线：南航77.31%，国航76.10%，东航76.80%，春秋88.22%，吉祥85.02%。
  • 国际航线：南航55.45%，国航44.60%，东航45.68%，春秋59.12%，吉祥47.18%。
  • 地区航线：南航30.06%，国航42.80%，东航38.76%，春秋35.40%，吉祥41.15%。

3. 飞机引进退出情况

• 南方航空：引进1架A321NEO和1架ARJ21，自有飞机280架，融资租赁267架，经营租赁309架，合计856架。
• 中国国航：引进1架ARJ21和1架A320NEO，退出1架A320，自有飞机293架，融资租赁208架，经营租赁202架，合计703架。
• 东方航空：退出1架B737-700，自有飞机269架，融资租赁255架，经营租赁197架，合计721架。
• 春秋航空：无引进或退出，自有飞机47架，融资租赁0架，经营租赁50架，合计97架。
• 吉祥航空：引进1架，自有飞机28架，融资租赁7架，经营租赁59架，合计94架。

4. 油汇情况

• 布伦特原油价格收于37.46元/桶，月同比下跌8.52%。
• 美元兑人民币汇率为6.7232，月同比下跌1.28%。

投资建议

• 关注点：
  • 运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空，如春秋航空。
  • 内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司，如南方航空。
• 推荐关注：
  • 春秋航空：典型低成本民营航空公司，国内航线恢复速度快。
  • 华夏航空：主营国内支线，具备一定业绩弹性。
  • 南方航空：国内航线占比高，运营稳定。

风险提示

• 疫苗落地进度不及预期。
• 海外疫情反复，影响国际航线恢复。
• 境外输入病例控制不力。
• 宏观经济下行压力。
• 油价上涨可能增加运营成本。
• 汇率大幅波动影响利润空间。