20171014-光大证券-美国9月CPI点评_通胀徘徊_加息不徘徊_6页_790kb

报告摘要

美国9月CPI同比增长 2.2%，核心CPI同比增长 1.7%，连续五个月持平，低于市场预期。尽管核心CPI环比小幅上升，但整体表现仍属正常波动，市场无需过度悲观。通胀数据反映的是飓风导致的能源价格上涨，而其他分项表现平稳，未出现明显异常。

通胀趋势分析：
- 9月CPI数据受能源价格上涨推动，但核心CPI的持续低位表明通胀压力有所缓解。
- 手机服务价格环比上涨0.4个百分点，结束14个月下跌趋势，但同比仍下降11.7%。
- 房屋租金环比涨幅收窄，医疗用品价格下跌0.8%，处方药下跌0.6%，反映药价博弈仍在继续。
- 新车与二手车价格同比分别下跌1%和3.7%，成为拖累核心CPI的主要因素。
美联储态度分歧：
- 9月FOMC会议纪要显示，美联储官员对通胀趋势存在明显分歧，主要集中在两个方面：
  - 通胀的放缓是暂时的还是趋势性的？
  - 在通胀放缓的背景下，是否应于12月再次加息？
- 委员被分为三类：
  - 偏鹰派（如耶伦）：认为通胀放缓是暂时的，未来会回升，支持年底加息。
  - 中性派（如威廉姆斯）：认为通胀放缓反映趋势性因素，但仍支持在数据向好时加息。
  - 偏鸽派（如卡什卡利）：对通胀趋势判断不明确，若数据未能证明通胀低迷是暂时的，将反对加息。
未来展望：
- 美国经济基本面仍具支撑，劳动力市场趋紧，工资增速可能进一步上升，对通胀形成支撑。
- 四季度经济增长动力仍强，若数据表现良好，12月加息仍是大概率事件。
- 短期内美元和美债收益率可能出现波动，但年底至明年一季度有望迎来反弹。

分析师：张文朗（光大证券首席宏观分析师）
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行业及公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。
市场基准指数：沪深300指数。
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