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丰林集团（601996）公司点评总结

核心内容概述

丰林集团（601996）是一家专注于轻工制造的公司，近期发布了一份公司点评报告，对公司的投资建设木材产业基地项目进行了分析，并维持“买入”评级。该报告强调了公司通过合理利用森林资源、推进临港产业战略、满足下游定制家具市场需求等多方面的优势，以及未来在低碳经济发展中的潜力。

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主要观点

1. 木材产业基地建设

• 公司拟投资建设丰林木材产业基地，总投资额为15.58亿元，分两期完成。
• 第一期：投资8.86亿元，建设年产50万立方米超强刨花板生产线及其配套设施。
• 第二期：投资6.72亿元，建设年产25万立方米超薄纤维板和1400万平方米饰面人造板生产线及其配套设施。
• 项目位于广西北海市合浦工业园区乌家产业园，利用当地丰富的林地和海运资源，有助于降低物流成本，提升盈利水平。

2. 利用森林资源，推动低碳发展

• 公司拥有产权林地20余万亩，并通过租赁、合作等方式在广西经营林地约20万亩。
• 公司于2020年2月成立新西兰丰林供应链有限公司，开展跨境原木贸易等业务，推动海外木材资源储备及国内临港木材加工战略。
• 随着中央政府推动碳中和政策，林业碳汇成为重要碳汇来源，公司提前布局森林资源，有望在未来低碳经济模式中占据有利地位。

3. 下游定制家具需求高增长

• 2020年下半年，家装需求释放，公司下游定制家具销售高增长。
• 随着消费者对环保产品的需求快速上升，无醛板销售快速增长。
• 2020年公司无醛板销量同比增长85%，并加大与欧派、索菲亚、尚品宅配等大型定制家居企业的直销力度，直销比例提升，预计2021年公司营收将继续保持高增长。

4. 盈利预测与估值

• 预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.21元、0.25元。
• 当前股价对应PE分别为22.6倍、17.2倍、14.3倍，显示公司估值具有吸引力。
• 报告维持“买入”评级，认为未来股价有望超越市场基准15%以上。

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关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	1,597	1,943	1,833	2,172	2,575
归属母公司净利润	139	170	181	238	286
每股收益（元）	0.12	0.15	0.16	0.21	0.25

财务与估值指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	23.7%	25.4%	25.6%	25.8%
净利润率	8.8%	9.9%	11.0%	11.1%
资产负债率	29.3%	24.0%	27.9%	28.7%
P/E（倍）	19.07	22.62	17.17	14.28
P/B（倍）	1.16	1.37	1.27	1.16
净资产收益率（%）	6.1%	6.1%	7.4%	8.1%

风险提示

• 下游需求低于预期
• 地产调控超预期

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投资建议

• 未来6个月内，公司股价有望超越市场基准15%以上，维持“买入”评级。
• 项目落地将提升公司盈利能力和市场竞争力，尤其在环保板材领域。

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分析师简介

• 唐凯：现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，拥有美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士和武汉大学经济学、数学学士学位。

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附注

• 报告中提及的“历史收益率曲线”为公司股价趋势图，用于辅助投资判断。
• 本报告由东北证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。