20220530-银河期货-黑色月度报告_双焦弱现实强预期_盘面震荡偏强_22页_3mb

黑色月度报告总结 - 2022年5月30日

核心内容概览

2022年5月，双焦市场整体呈现先跌后震荡的走势，焦炭累计降价4轮共800元/吨，焦煤则经历4轮下跌，累计跌幅达800元/吨。主要原因包括成本下移、疫情对需求的抑制、传统高温雨季对钢材需求的压制以及房地产行业疲软。同时，钢厂利润低位、现金流紧张，导致对原料采购控制严格，黑色产业链估值下移，上游让利下游。未来交易逻辑将围绕疫情好转后经济恢复情况、钢材需求释放、钢厂利润变化以及蒙煤通关等因素展开。

主要观点

• 双焦价格下跌：受成本下降和需求疲软影响，焦炭和焦煤价格均出现下跌，焦炭累计跌幅800元/吨，焦煤累计跌幅800元/吨。
• 供需格局：焦炭产量处于近年高位，但钢厂需求疲软，导致焦炭库存下降，焦煤供给稳中有增，但受疫情影响，进口煤通关保持低位。
• 库存变化：焦煤库存有所回升，焦炭库存则因需求强劲而下降，但整体仍处于低位。
• 运输与库存：运输条件有所改善，但疫情和季节性因素仍对需求造成压制，焦企和钢厂对原料采购谨慎，库存维持低位。
• 进口情况：俄罗斯煤炭进口数量翻倍，蒙煤通关量有所回升，但整体仍低于预期，进口煤对国内价格影响有限。
• 后期展望：若疫情好转，经济恢复，钢材需求改善，焦炭价格可能反弹；若钢材需求持续低迷，钢厂利润仍低，焦炭和焦煤仍有下跌空间。

关键信息

5月双焦行情回顾

• 焦炭：累计降价4轮，共800元/吨，山西准一焦价格为2960元/吨，港口准一焦价格为3210元/吨，期货价格为3352元/吨。
• 焦煤：价格下跌，吕梁主焦价格为2800元/吨，蒙煤价格为2500元/吨，澳煤价格为3190元/吨，期货价格为2559元/吨。
• 需求端：钢厂利润低位，控制原料库存，钢材需求疲软，焦炭库存下降，焦煤库存上升。
• 供给端：焦企开工率下降，焦煤产量稳中有增，但受疫情和环保检查影响，部分煤矿和洗煤厂停产。

煤焦基本面数据追踪

3.1 煤焦供需数据汇总

• 焦炭：
  • 价格：吕梁准一焦2960元/吨，港口准一焦3210元/吨，期货价格3352元/吨。
  • 开工率：样本焦企产能利用率82.93%，较上周下降0.67%。
  • 库存：焦炭库存60.1万吨，较上周下降18.7万吨；焦煤库存1113.2万吨，较上周下降55.2万吨。
  • 利润：焦企吨焦盈利-48元/吨，山西准一级焦盈利-88元/吨，内蒙二级焦盈利-115元/吨。
• 焦煤：
  • 价格：吕梁主焦2800元/吨，蒙煤2500元/吨，澳煤3190元/吨。
  • 开工率：洗煤厂开工率72.81%，较上期下降1.82%。
  • 库存：煤矿库存257.38万吨，洗煤厂库存208.38万吨，焦企库存1008万吨。
  • 运费：产地-终端运费220元/吨，产地-港口运费250元/吨。

3.2 焦炭需求与焦煤供给

• 焦炭需求：钢厂利润低位，控制原料库存，钢材需求疲软，焦炭库存下降。
• 焦煤供给：国内供给稳中有增，进口煤通关量较低，蒙煤和俄煤进口有所好转，但整体仍偏弱。

3.3 焦煤供给与进口

• 国内供给：山西、陕西、内蒙古、新疆4省份原煤产量占全国80.9%，1-4月产量同比增加10.5%。
• 进口情况：4月进口焦煤425.6万吨，同比增加22.2%；俄罗斯成为主要进口来源国，蒙煤通关量有所回升，但整体仍较低。

3.4 煤焦库存

• 焦煤库存：煤矿库存周环比增加4.33万吨，洗煤厂库存增加5.25万吨。
• 焦炭库存：焦企库存周环比下降18.7万吨，钢厂库存基本持平。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存均处于低位，但焦炭库存有所改善。

3.5 钢厂需求与出口

• 钢厂需求：受疫情和季节性影响，钢材需求疲软，钢厂利润低位，控制原料库存。
• 出口情况：1-4月焦炭出口224.65万吨，同比增加17.5万吨；主要出口国为日本、印度、越南等。

3.6 盘面关系

• 钢焦比与煤焦比：均处于历史低位，显示市场对钢材和焦煤的需求疲软。

后期展望与关键指标

双焦平衡表推演

• 焦煤供需平衡表：
  • 供给：1-5月有效供给量4847万吨，同比增加6.0%。
  • 需求：炼焦煤用量55659万吨，同比增加19.8%。
  • 供需对比：供1vs需1为386万吨，供2vs需2为701万吨，显示供给略大于需求。
• 焦炭供需平衡表：
  • 供给：1-5月焦炭总供给3309.2万吨，同比减少19.9%。
  • 需求：生铁产量86766万吨，同比减少14.7%；焦炭用量3303万吨，同比减少19.9%。
  • 供需对比：供1vs需1为-691万吨，供2vs需2为-475万吨，显示需求大于供给。

后期关注重点

• 疫情：疫情是否好转，影响钢材需求。
• 国家政策：政策对煤炭供给和需求的影响。
• 蒙煤通关：蒙煤通关量是否增加，影响焦煤市场。
• 钢材需求：钢材需求是否改善，影响焦炭价格。
• 钢厂利润：钢厂利润是否回升，影响原料采购意愿。

总结

2022年5月，双焦市场整体偏弱，焦炭和焦煤价格均出现下跌，主要受成本下降和需求疲软影响。随着疫情好转和经济恢复，钢材需求有望改善，钢厂利润可能回升，焦炭和焦煤价格或有反弹机会。若钢材需求持续低迷，焦炭和焦煤仍有下跌空间。后期需密切关注疫情、政策、蒙煤通关和钢材需求变化，以判断市场走势。