20170116-广发证券-银行业周报_12月信贷投放超预期_建议关注17Q1投放节奏_23页_1mb

银行业周报（2017.01.09-15）总结

核心内容

2017年1月，银行板块整体表现优于大盘，市场表现良好，显示出配置价值提升的迹象。随着经济小幅回暖和债转股政策的持续推进，银行行业迎来新的发展契机，分析师建议关注宁波银行、招商银行、南京银行，适度关注兴业银行、贵阳银行、交通银行。

主要观点

• 信贷投放超预期：2016年12月人民币贷款增加1.04万亿元，同比多增4466亿元，显示贷款增长超预期。按揭贷款环比小幅下降，对公中长期贷款明显回升，票据融资压缩2542亿元，反映政策调控与经济回暖的共同作用。
• 存款增速放缓：12月人民币存款增加1635亿元，同比多增2005亿元，主要受外汇占款流出和年末流动性趋紧影响。
• M2与M1剪刀差收窄：M2同比增长11.3%，M1同比增长21.4%，M1-M2剪刀差为10.1%，环比下降，反映企业与政府资金逐步流入实体经济。
• 社融规模小幅下降：12月社会融资规模增量为1.63万亿元，比去年同期少1814亿元，债券融资受资金面紧张影响出现负增长。
• 银行板块估值合理：当前银行板块的PB为0.85倍，PE为5.67倍，估值低于沪深300和非银板块，具备配置价值。

关键信息

市场表现

• 上周沪深300指数下跌0.83%，银行板块上涨0.57%，跑赢大盘1.40个百分点，位列29个一级行业首位。
• 表现前三位：招商银行（+1.45%）、工商银行（+1.13%）、交通银行（+1.04%）。
• 表现后三位：华夏银行（-0.54%）、南京银行（-0.71%）、宁波银行（-1.28%）。

行业动态

• 央行政策：CFETS人民币汇率指数连续三个月小幅升值，人民币对一篮子货币保持稳定，人民币有效汇率稳中有升。
• 支付机构备付金集中存管：自2017年4月17日起，支付机构客户备付金需按比例交存至指定账户，防止挪用和违规占用，保护消费者权益，维护金融稳定。
• 银监会会议：2017年全国银行业监督管理工作会议召开，强调深化供给侧改革、加强风险防控、推进改革开放。
• 国家统计局：2016年12月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨5.5%，反映经济温和复苏。
• 财政部通知：2017年7月1日起，资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，由资管产品管理人缴纳。

公司动态

• 平安银行：审议通过优先股股息发放方案，2017年派发股息合计8.74亿元。
• 宁波银行：延长公开发行A股可转换公司债券并上市的股东大会决议和授权有效期。
• 民生银行：股东股份质押，泛海集团质押H股403,584,125股，占总股本1.11%。
• 浦发银行：非公开发行普通股股票获得证监会受理。
• 常熟银行、中信银行、吴江银行、上海银行：发布2016年度业绩快报，整体业绩表现稳健。
• 兴业银行：非公开发行A股股票申请通过证监会审核。
• 吴江银行：获得设立消费金融公司的批复，拟出资1.5亿元，占注册资本15%。
• 光大银行：关于发行A股可转换公司债券关联交易的议案提交股东大会审议。

利率与流动性

• 公开市场操作：上周净投放逆回购5,300亿元，MLF净投放3,040亿元，合计净投放3,380亿元。
• 市场利率：隔夜、1月和3月Shibor利率分别上涨1.00、19.8和17.22bps；存款类机构质押式回购利率显著上升，14天质押式回购利率下降。

风险提示

• 经济增长超预期下滑
• 资产质量大幅恶化
• 货币政策和金融改革力度不达预期

投资建议

• 行业评级：买入
• 重点关注：宁波银行、招商银行、南京银行
• 适度关注：兴业银行、贵阳银行、交通银行

估值跟踪

• 银行板块当前PB为0.85倍，PE为5.67倍
• 相较沪深300和非银板块，PB估值差异约41.38%和57.71%，PE估值分别落后约53.98%和70.10%

图表索引

• 图1：银行板块上涨0.57%，表现在29个一级行业中位居第1位
• 图2：招商银行、工商银行、交通银行涨幅居前
• 图3：短期Shibor利率
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率
• 图5：理财产品预期年收益率
• 图6：国债到期收益率
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PB
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PE