20230824-华创证券-信捷电气-603416.SH-2023年半年报点评_Q2环比盈利能力显著改善_下半年或将加速修复_5页_702kb

总结

证券研究报告分析了信捷电气（603416）2023年半年报，重点关注公司财务表现、业务发展及投资建议。

财务表现：
公司上半年实现营收719亿元，同比增长61%；但归母净利润同比下滑233%，主要受制造业整体低迷影响。尽管上半年净利大幅下降，但第二季度盈利环比显著改善：营收同比增长951%，环比增长186%；归母净利润同比增长358%，环比增长54%；扣非归母净利润同比增长161%，环比大幅回升867%。毛利率和净利率环比分别提升27和37个百分点至34.1%和16.2%。

业务亮点：

• 驱动系统业务表现强劲，上半年收入同比增长232%，受益于产品迭代和市场扩展。
• PLC产品占比较高，收入249亿元，毛利率保持在55%，有望通过进口替代提升竞争力；外资PLC在中国市场仍占优势，公司PLC国产化进程提供增长空间。

投资建议：
报告维持“强推”评级，目标价478元。预计2023-2025年收入分别为161亿元、199亿元、238亿元和归母净利润259亿元、331亿元、420亿元，市盈率和市净率持续下降。基于公司控制层产品的护城河，建议投资者关注其在自动化行业的恢复潜力。

风险提示：
制造业景气度、新兴产业拓展进度或盈利能力回升不及预期可能影响股票表现。整体，公司下半年可能加速盈利修复。