20170911-广发证券-农林牧渔行业投资策略：本周多地猪价破“15”，9月季节性上涨或延续_17页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周（9.4-9.8）全国瘦肉型生猪出栏均价为14.63元/公斤，环比上涨1.7%，同比下跌18.2%。猪粮比为7.95:1，环比上涨2.2%，同比下跌14.6%。受气温下降及需求季节性恢复影响，猪价延续反弹趋势，预计9月猪价将延续季节性上涨。同时，养殖成本控制能力和资本实力成为影响企业扩张速度的关键因素，推荐牧原股份和温氏股份等龙头企业。

主要观点

猪价反弹：多地猪价突破“15”元/公斤，创8月反弹以来新高，预计9月猪价将延续季节性上涨。
禽价下跌：毛鸡、鸡苗价格全面下跌，其中烟台毛鸡价格下跌10.3%，主产区鸡苗价格下跌4.4%。禽类价格下跌主要受下游产品走货速度平稳和中间环节库存偏高影响。
养殖利润变化：自繁自养生猪养殖利润上升0.9元/头，出售仔猪毛利下降5.8元/头；毛鸡养殖利润下降2.2元/羽。
市场表现：本周农林牧渔板块上涨0.1个百分点，沪深300指数下跌0.1个百分点，板块跑赢大盘0.2个百分点。其中，种植业、渔业和饲料板块涨幅居前。

关键信息

农产品价格跟踪

猪价：全国瘦肉型生猪出栏均价14.63元/公斤，环比上涨1.7%，同比下跌18.2%。
禽价：烟台白羽毛鸡价3.5元/斤，环比下跌10.3%；主产区鸡苗价2.15元/羽，环比下跌4.4%。
玉米：国内现货价1759元/吨，环比上涨0.4%；大连玉米期货价1687元/吨，环比下跌0.2%；国际现价356美分/蒲式耳，环比下跌3.5%。
豆粕：国内现货价2883元/吨，环比上涨0.4%；大连豆粕期货价2731元/吨，环比上涨0.8%；国际现价296美元/吨，环比下跌0.1%；CBOT豆粕价305美元/短吨，环比上涨2.3%。
小麦：国内现价2488元/吨，环比上涨0.5%；国际现价444美分/蒲式耳，环比下跌0.2%；CBOT小麦价438美分/蒲式耳，环比上涨0.9%。
鱼粉：仓库价9600元/吨，环比下跌1%；国际现价1400美元/吨，环比上涨3.7%；鱼粉库存环比增加3.5%；鱼粉/豆粕价格比下降2.7个百分点。
橡胶：国内现价14088元/吨，环比上涨0.4%；国内期价16760元/吨，环比上涨0.8%。
白糖：柳州白糖价6605元/吨，环比下跌1.3%；郑州白砂糖期价6148元/吨，环比下跌4.1%；国际原糖现价14.53美分/磅，环比上涨3.8%；NYBOT11号糖价14.08美分/磅，环比上涨1.2%。

行业动态

环保政策：国家对农村养殖污染进行征税，实行“谁污染谁付费”原则，推动养殖行业规模化发展。
玉米价格：华北玉米价格因粮源紧张再次“飙涨”，部分深加工企业玉米收购价低点一度跌落至1660-1720元/吨。
小麦走势：小麦价格在“金九银十”季上涨，预计9-10月价格将高位坚挺。
奶牛行业：原奶价格逼近三年来最低点，主要受市场需求放缓、进口奶粉冲击及成本压力影响。
轮作休耕：农业部推进轮作休耕制度试点，取得明显成效，有助于种植结构调整和农业环境整治。

行业趋势与展望

猪周期：预计本轮高景气周期将超出市场预期，养殖成本控制能力和资本实力决定企业扩张速度。
动保板块：环保因素加速行业规模化进程，动物疫苗渗透率有望提升，生物股份、普莱柯等公司值得关注。
种业板块：行业进入并购时代，关注转基因商业化落地及隆平高科、登海种业等企业的表现。

风险提示

农产品价格波动风险
疫病风险
自然灾害风险
食品安全风险

投资建议

推荐公司：牧原股份、温氏股份等生猪养殖企业，因其融资规模大、产能扩张速度快。
关注公司：生物股份、普莱柯、海利生物等动保企业，以及隆平高科、登海种业等种业企业。

分析师信息

惠毓伦：广发证券发展研究中心总经理助理，TMT群组首席研究顾问，16年计算机、光电、集成电路、军工领域工作经历，12年证券研究所从业经历。
钱浩：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖畜禽养殖、饲料板块，复旦大学理学硕士，曾任职国泰君安证券研究所。
郑颖欣：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖动保、饲料板块，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士。
熊靓：农林牧渔行业研究助理，主要覆盖种植业板块，中国人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。