20250405-国联期货-甲醇周报_估值再遭打压_31页_12mb

国联期货甲醇周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月5日甲醇市场的走势、价差、供应、库存、需求及平衡表情况，为投资者提供了市场动态与策略建议。

主要观点

• 甲醇期货走势偏弱：甲醇主力合约在本周下跌4.25%，受对等关税影响及国际油价下跌打压，市场情绪偏空。
• 现货价格波动：太仓甲醇价格为2555元/吨（-130），鲁北为2420元/吨（-30），鲁南为2490元/吨（+5），内蒙为2150元/吨（-55）。
• 价差变化：MA5-9价差为71元/吨（-38），MA9-1价差为-73元/吨（+3），跨区价差整体偏弱。
• 成本端：进口利润持续倒挂，低卡煤价显著低于长协价，煤价或已见底，关注非电需求及库存去化。
• 供应端：内蒙新奥检修，润中清洁重启，国内煤制甲醇产量小幅上升；海外伊朗和美国装置重启，开工率提升至75%左右。
• 进出口：伊朗装置重启兑现，但到港量预计不高，下周港口到港量预估在17.05万吨左右。
• 库存端：港口库存持续去化，4月到港量同比为近五年最低，实际提货量较高，库存压力有所缓解。
• 需求端：MTO装置检修预期增加，甲醛开工率维持高位，二甲醚开工率波动较小，MTBE出口订单减少，醋酸部分装置检修，下游需求整体偏弱。
• 平衡表：4月供需差为-17.45万吨，显示供应略大于需求，市场整体偏弱。

关键信息

行情回顾

• 期货市场：甲醇主力合约本周下跌4.25%，4月3日收于2454元/吨。
• 现货市场：
  • 太仓甲醇：2555元/吨（-130）
  • 鲁北甲醇：2420元/吨（-30）
  • 鲁南甲醇：2490元/吨（+5）
  • 内蒙甲醇：2150元/吨（-55）
• 价差情况：
  • MA5-9价差：71元/吨（-38）
  • MA9-1价差：-73元/吨（+3）
  • 跨区价差：
    • 河南-江苏：230元/吨（-10）
    • 太仓-鲁南：65元/吨（-135）
    • 鲁北-内蒙：270元/吨（+25）
    • 太仓-西南：190元/吨（-115）

运行逻辑

• 基本面不悲观，但估值较高，受对等关税影响，盘面走弱。
• 端午假期期间，关税纷争加剧，布油跌近10%，进一步打压甲醇估值，短期偏弱运行。

推荐策略

• 单边策略：参考区间2350～2500，盘面偏弱运行。
• 套利策略：MA9-1反套，参考区间-50～-120，建议持有前期头寸。

风险点

• 宏观风险
• MTO装置检修情况
• 成本大幅下跌

供应端分析

• 国内供应：内蒙新奥检修，润中清洁重启，煤制甲醇产量136.7万吨（+2.85），天然气制甲醇产量11.96万吨（+0.46），焦炉气制甲醇产量18.11万吨（+0）。
• 海外供应：伊朗Arian和美国OCI装置重启，海外开工率提升至75%左右。
• 下周供应预期：陕西渭化计划检修，预计产量小幅波动；下周港口到港量约17.05万吨，需关注到港及卸货速度。

需求端分析

• MTO：渤化、恒通或于4月检修，斯尔邦有检修预期，行业开工率或下滑。
• 甲醛：开工率维持高位，利润尚可。
• 二甲醚：开工率或窄幅波动。
• MTBE：神驰化工装置计划重启，开工率小幅提升，但出口订单减少，支撑力度减弱。
• 醋酸：部分装置计划检修，开工率或下滑。

平衡表数据

• 总供应：4月为837.48万吨，环比上升。
• 总需求：4月为854.93万吨，环比上升。
• 供需差：4月为-17.45万吨，显示供应略大于需求。
• 各工艺需求：
  • MTO：422.17万吨
  • 甲醛：46.51万吨
  • 醋酸：48.52万吨
  • 二甲醚：8.76万吨
  • BDO：13.69万吨
  • MTBE：48.72万吨

总结

甲醇市场在近期面临多重压力，包括对等关税影响、国际油价下跌以及部分下游需求疲软。尽管供应端有所恢复，但需求端的不确定性仍对市场构成挑战。建议投资者关注成本变化、MTO检修情况及宏观政策动向，谨慎操作。