20230716-广州期货-一周集萃-沪铜_短期美指难以继续下跌_限制铜价涨幅_28页_2mb

沪铜市场一周分析与展望

期市风险提示

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页完整免责声明。

一、行情回顾

• 沪铜主力2308合约：周涨幅24.8%，主要运行区间67520-69740元/吨。
• 波动驱动：美元指数跌破100点、国内政策预期支撑以及美国通胀数据超预期回落。

二、宏观面

• 核心观点：
  • 美国6月CPI同比涨3.0%（前值4.0%），核心CPI同比涨4.8%（前值5.3%），通胀压力显著下降，加息预期下修，美元指数阶段性下挫。
  • 大宗商品市场流动性改善，支撑铜价上涨情绪。
• 均衡状态：美元指数承压，但美联储未止步加息，叠加美国经济强于欧洲，美元短期继续下跌概率降低，上行空间有限。

三、供需基本面

供应端

• 铜矿与精炼铜：
  • 铜精矿TC定为880美元/干吨，加工费大幅上行，原料供给充裕。
  • 精铜产量同比增7.1%（6月），进口铜返潮增加，市场供应宽松压力增强。

需求端

• 消费淡季效应明显：
  • 铜材开工率下滑，终端消费疲软。
  • SHFE库存持续攀升，现货贴水扩大，对价格支撑减弱。

四、库存与基差

• 库存动态：
  • 国内SHFE库存、上海保税区及LME库存均显著变动。全球存货量变化影响市场平衡，注销仓单高位回落显示市场流动性趋势反转。
• 基差结构：
  • 国内现货升水转贴水（+300元/吨），维持BACK结构，LME升水收窄，反映近月交投偏弱。

五、资金表现

• 期货持仓与价格背离：
  • CFTC净持仓转空头，LME及沪铜主力合约持仓量下降，期现套利活跃，短期上涨动力减弱。

六、策略建议

投资策略

• 操作建议：卖出虚值看涨期权（如CU2309C71000），以应对价格高位压力。
• 价格展望：基本面供增需弱，国内市场偏宽松，预计铜价上涨空间有限，波动区间参考68000-70000元/吨。

风险提示

• 海内外政策超预期风险。
• 基础面供需变化可能影响价格走势。