20220321-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_39页_39mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

• 行业配置建议：本周超配行业包括房地产、通信、国防军工、医药生物、农林牧渔、有色金属；低配行业包括钢铁、建筑材料、家用电器、石油石化。
• 行业表现：组合年初至今绝对收益-1.54%，相对沪深300超额收益5.89%。申万行业涨跌分化明显，房地产、非银金融、医药生物、社会服务行业上周上涨。
• 估值情况：沪深300PB位于30分位以下，上证PB位于10分位，估值处于低位，具备配置价值。部分行业如工业金属、MiniLED、磷化工、专精特新、高端装备制造具备性价比。网络安全、锂电池、光伏、新能源汽车等具备更高景气度。
• 货币与利率：MLF增量平价续作，短端资金利率小幅下行，流动性整体保持平稳。
• 风险提示：宏观经济不达预期、货币政策超预期收紧、监管政策超预期、行业景气度不达预期、滞胀风险。

主要观点

行业配置与表现

• 当前市场行业配置呈现明显分化，部分行业如房地产、通信、国防军工、医药生物等表现较好，值得超配。
• 股票相对债券配置价值仍然占优，部分行业具备估值修复潜力。

估值与景气度

• 从估值角度看，部分行业如工业金属、MiniLED、磷化工、专精特新、高端装备制造具有较高的性价比。
• 网络安全、锂电池、光伏、新能源汽车等板块在合理估值区间内具备较高景气度。

货币政策与流动性

• 本周央行通过MLF增量平价续作和逆回购操作补充流动性，短端资金利率小幅下行，显示市场流动性仍较为宽松。

关键信息

上游行业

• 地缘冲突与油价波动：国际油价波动加剧，WTI和布油价格回落。国内成品油价格六连涨，多数地区95号汽油价格迈入“9元时代”。
• 动力煤与焦炭：动力煤价格回落，焦炭价格第四轮提涨，市场供需偏紧。
• 铝价与锂价：铝价震荡上行，锂价再创新高，受疫情影响及政策支持影响，市场情绪有所修复。
• 铁矿石：受疫情影响，铁矿石采购积极性下降，库存环比下降，但钢厂开工率回升。

中游行业

• 钢材：钢材期现货市场价格高位震荡，库存进入下行通道，短期需求回暖，但中长期供给回升空间有限。
• 水泥：水泥价格有所上涨，需求修复明显，供给格局持续改善。
• 化工品：受原油价格回落影响，化工品价格全面下跌，市场情绪悲观。
• 集运与快递：集运运价持续回落，3月快递短期需求局部下降。

下游行业

• 房地产：国务院金融委会议释放积极信号，房地产板块上涨，政策底逐渐显现。
• 空调产销：2月空调产销同比上涨超10%，外销表现强劲。
• 食品饮料：板块整体下跌，部分白酒公司上调价格，反映成本压力。

TMT行业

• 电子行业：本土晶圆厂持续扩产，带动上游设备需求走强，半导体设备维持较高景气。
• 计算机行业：盈利水平持续回落，市场信心不足，资金吸引力下降。
• 传媒行业：游戏板块逆势上涨，金融委会议稳定中概股军心。

行业估值与景气度分析

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不达预期可能对市场造成较大影响。
• 货币政策风险：货币政策超预期收紧可能对市场流动性造成压力。
• 监管政策风险：监管政策变化可能影响行业发展方向。
• 行业景气度风险：部分行业景气度不达预期，需关注政策与市场变化。
• 滞胀风险：经济面临滞胀风险，需警惕市场整体下行压力。

附录：分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）
• 执业编号：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：
  • 太原：0351-8686981
  • 北京：010-83496336
• 邮箱：mawenyu@sxzq.com
• 公司地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn