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2023年中报分析：国能日新业绩快速增长，创新业务加速推动估值上行

一、业绩亮点回顾

• 2023年上半年，公司营收同比增长3414%，归母净利润+5729%，扣非归母净利润+3225%，创新业务驱动增长成为主要动力。
• 综合毛利率达68.42%，同比增长25.3个百分点，研发投入4.40亿元，研发投入同比增长73.72%，承接功率预测服务、并网智能控制系统、电网管理系统等核心业务高增长。

二、核心业务增长情况

1. 新能源功率预测业务
   • 收入128亿元，同比增长112.2%，毛利率71.89%，占据公司营收67%——地面电站建设加速叠加服务存量需求放量。
2. 智能控制类产品
   • 收入37亿元，同比增长154.19%，从策略层面兼容风储、光储等新型场景，支撑场站经济效益提升。
3. 电网新能源管理系统
   • 收入7.15亿元，同比增长226.55%，服务电网管控需求提升，有源配网渗透生长势能增强。

三、创新业务进展显著

• 虚拟电厂聚合： 攻克陕西、甘肃等多地准入资质，正在跟进全国区域聚合商申请。
• 储能与储能Ems布局： 乘工商业储能盈利窗口开启之风，推出智慧解决方案。
• 电力交易辅助服务： 已在五省布局交易产品，实现对新能源电站应用全覆盖，并在多个省份全面落地。

四、投资建议与目标价支撑

• 维持有“买入-A”评级，6个月目标价9560元，对应2024年80倍PE
• 预计公司2023—2025年收入分别为466亿元、567亿元、695亿元；归母净利润088/119/145亿元。
• 投资逻辑：在新能源发电预测主力业务持续领先地位基础上，加速布局面向虚拟电厂、电力交易、储能辅助等下一代技术系统服务能力，进入成长加速期。

五、基本面变化与逻辑外延

• 维持较高估值水平，核心在于“法规模型领先的功率预测+创新业务高速放量”的双引擎模式已经启动。同时，政策持续向好辅助虚拟电厂、电力市场等创新领域，打开长期成长空间。

六、潜在风险考虑

• 新业务扩展不及预期；虚拟电厂及综合能源政策推进速度；电网管控转型要求变化；市场条件下电力交易量波动等。

机构投资者参考要点

• 高增长业务逻辑成立，短期估值部署已现强势；长期增长前景充足，具备高度成长确定性。

注：本文总结部分客观摘自投资报告内容，非投资建议，亦不构成买卖决策依据，具体情况请结合公司动态与行业环境分析。