20221027-浙商证券-高测股份-688556.SH-高测股份点评报告_三季报业绩超预期；切片代工+耗材+设备齐发力_4页_912kb

报告摘要

高测股份在2022年三季报中展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现大幅增长，显示出公司在光伏设备及耗材领域的持续扩张和市场占有率提升。公司通过切割设备、切割耗材和切片代工服务三大业务线的协同发展，推动业绩增长，未来增长潜力显著。

业绩表现强劲：
2022年前三季度公司实现营收22亿元，同比增长125%；归母净利润4.3亿元，同比增长284%。其中，第三季度营收8.6亿元，同比增长127%；归母净利润1.9亿元，同比增长397%。业绩超预期主要受益于设备订单大幅增加、金刚线产能及出货量提升，以及切片代工业务的快速放量。
盈利能力提升：
2022年前三季度毛利率为39.8%，净利率为19.6%。第三季度毛利率达41.6%，净利率达22.4%，盈利能力显著增强，主要得益于切片代工和耗材业务的高毛利特性。
订单储备充足：
截至2022年9月30日，公司合同负债达4.9亿元，同比增长129%。截至6月底，光伏切割设备在手订单为11.8亿元，同比增长61%。公司已具备2500万公里金刚线产能，计划扩建至6500万千米，38μm、36μm金刚线出货占比达80%，并储备34μm及钨丝金刚线产品。
研发投入加大：
2022年前三季度研发投入达1.5亿元，同比增长93%，占营收比6.8%。公司围绕“大尺寸、薄片化、细线化”等新技术持续研发，同时向半导体、磁性材料等领域拓展，显示其技术延展能力。
拟进行10亿元定增：
公司计划通过定增补充流动资金或偿还贷款，发行价格为70.72元/股，由董事长张项全额认购。发行后董事长持股比例将升至29.84%，彰显对公司未来发展的信心。

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	1567	3364	4976	6646
归母净利润	173	614	876	1126
每股收益	0.8	2.7	3.8	4.9
P/E	123	35	24	19

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	33.75%	38.47%	35.23%	33.37%
净利率	11.02%	18.26%	17.61%	16.95%
ROE	16.15%	41.10%	38.56%	34.41%
P/E	122.97	34.57	24.24	18.85
P/B	13.07	11.58	7.83	5.53
EV/EBITDA	45.63	29.30	19.26	13.07