20241024-天风证券-宁夏建材-600449.SH-Q3毛利率提升_看好公司水泥行情修复+数字物流成长共振_4页_812kb

宁夏建材季报分析报告总结

核心内容：
Q3业绩表现：公司2024前三季度归母净利润同比下滑4141%，Q3单季度利润降幅收窄1551%，主要系水泥价格回升及行业供给端收缩所致。公司宁夏和内蒙古地区水泥吨均价同比分别增长93%、03%，环比增长72%、35%，产能利用同比略有下降，但吨净利提升至约30元。

Q3亮点：

1. 数字物流业务复合增长率高，毛利率提升潜力大，未来可能在中国建材集团内及外部客户中扩展；
2. Q3整体毛利率同比/环比分别+0.41pct/+0.263pct，净利率同比/-153pct，资本结构优化，资产负债率同比下降0.47个百分点。

未来展望：
加大供给端错峰生产政策落地力度，需求端受益于化债政策利好，水泥价格仍具上行空间，Q4业绩有望改善。上调2024-2026年归母净利润预测至21亿、33亿、45亿元，评级维持“买入”。

风险提示：
水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、原材料成本上升等。