2018年4月煤炭行业月度报告：煤价逐步企稳-20180424-兴业研究-13页-1mb

煤炭行业2018年4月月度报告总结

核心内容

2018年4月，煤炭行业整体呈现供需格局边际改善的态势，煤价逐步企稳反弹，预计未来几个月将维持企稳状态。3月份动力煤价格持续下行，但4月因进口煤限制政策的实施和电厂日耗环比上升，煤价出现反弹迹象。炼焦煤和无烟煤价格在3月份保持稳定，4月中旬出现补跌，但由于供给增量较少和下游需求季节性回升，预计未来跌幅有限。

主要观点

• 煤价走势：动力煤价格在3月份继续下行，但4月中旬因进口限制和需求回升企稳反弹，预计未来煤价将维持企稳态势。
• 供需格局：4月份进口煤受到限制，电厂日耗环比上升，秦港库存和六大电厂库存开始下降，供需格局有所改善。
• 产量释放：3月份全国原煤产量同比小幅增长1.3%，累计产量增长3.9%，但单月产量低于3亿吨，产量释放依然不明显。
• 进口情况：前3月份进口煤及褐煤同比大幅增长16.6%，但4月起国家重启进口限制政策，预计未来进口增速将下降。
• 下游需求：房地产投资虽保持增长，但主要由土地购置费拉动，实际增速可能为负；基建投资延续下行趋势；火电产量是唯一实现正增长的行业，而生铁和水泥产量下降明显。
• 库存变化：秦港库存和六大电厂库存维持在较高水平，但4月开始出现下降趋势。

关键信息

行业基本面

1. 产量释放：

   • 3月份全国原煤产量29,022万吨，同比增长1.3%。
   • 1-3月份累计原煤产量80,454万吨，同比增长3.9%。
   • 主要产煤省份中，新疆和陕西产量增速较高，分别为19.8%和15.8%；湖北和北京产量同比下降超过25%。

2. 进口煤情况：

   • 3月份进口煤及褐煤2,670万吨，同比上升20.87%。
   • 1-3月份累计进口煤及褐煤7,541万吨，同比增长16.6%。
   • 4月份国家重启进口煤限制政策，预计未来进口增速将下降。

3. 库存变化：

   • 秦港库存维持在650万吨左右。
   • 六大电厂库存上升至1490万吨。

债券市场回顾

1. 债券发行与偿还：

   • 3月份煤炭行业债券发行规模509.0亿元，偿还规模508.9亿元，净融资额为0.12亿元。
   • 截至3月末，存量债券规模小幅下降至7578.7亿元。

2. 信用利差变化：

   • AAA评级债券信用利差由110BP下降至108BP，高于近五年中位数96BP。
   • AA+评级债券信用利差由200BP下降至194BP，高于近五年中位数178BP。
   • AA评级债券信用利差由652BP下降至620BP，仍大幅超过近五年中位数220BP。

行业重要事件

• 2018年将削减煤炭产能1.5亿吨。
• 贵州省公布生产矿井和建设矿井的产能数据。
• 国家发改委批复西北三个煤矿项目。
• 山东省计划去产能465万吨。
• 1-2月全国煤炭开采和洗选业利润总额同比增长19.6%。
• 山西省开展打击煤矿违法违规行为专项行动。

发债企业及上市公司跟踪

• 新集能源：解除质押，资本运作预期存在。
• 兖州煤业：扭亏为盈，净利润大幅增长，投资浙商银行。
• 中国神华：与国电电力组建合资公司，派发现金股息。
• 西山煤电集团：混改全面启动，推进资本运作。
• 潞安集团：转型现代煤化工，发展高端精细煤化工。
• 开滦股份：2017年净利润增长19.7%。
• 伊泰B股：2017年净利润增长148%，享受所得税优惠。
• 上海能源：2017年净利润增长14.9%，计提资产减值损失。
• 中煤能源：2017年净利润增长19.1%，涉及“三供一业”资产出售。
• 恒源煤电：2017年净利润增长显著。
• 靖远煤电：2017年净利润增长149.1%。
• 山煤国际：计划收购河曲旧县露天煤业51%以上股权。
• 陕西煤业：2017年产量和利润显著增长。
• *ST大有：商品煤产量增长，但因去产能政策计提资产减值准备。
• *ST郑煤：商品煤产量下降，收入和利润同比减少。
• 永泰能源：终止重大资产重组。

评级跟踪

• 3月份煤炭行业发债主体暂无评级变动。

关键词

• 原煤产量
• 煤价
• 信用利差