20150719-中国银河-医药周观点_首选新兴产业龙头_次选跌破关键价_46页_1mb

银河医药周观点总结（2015年07月19日）

核心内容

本周医药行业整体表现优于大盘，涨幅达10.96%，显示市场初步企稳。银河医药团队认为，当前应首选细分行业龙头个股及跌破关键价的个股，如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、老百姓等，同时关注真成长企业如尔康制药。中长期来看，医药行业仍需关注“求新”“求变”的趋势，重点布局社会资本办医、互联网+、医药流通、精准医疗及国企改革等方向。

投资观点

一周观点

• 首选：细分行业龙头个股（如信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、老百姓、凯利泰、博晖创新等）。
• 次选：股价跌破或接近前期关键价格（如员工持股计划价格、增持价格）的个股（如香雪制药、恩华药业、康恩贝、科华生物、以岭药业等）。
• 真成长：重点关注尔康制药。

推荐组合

• 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
• 稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团
• 重点关注：红日药业、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、华润双鹤、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、山大华特、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝

基金持仓

• 基金医药股持仓比例为8.56%，较2014年末有所提升，显示医药板块已轻装上阵。年报季报符合预期，后续板块表现值得期待。

银河活动

调研回顾

• 重点调研公司：科伦药业、迈克生物、康弘药业、戴维医疗、誉衡药业、红日药业、沃森生物、尔康制药、老百姓、同仁堂、博晖创新、华润万东、金花股份、国际医学、双鹭药业、上海凯宝、海虹控股、双成药业、尔康制药、上海凯宝、浙江震元、美康生物、汤臣倍健、阳普医疗、香雪制药、理邦仪器、和佳股份

调研计划

• 调研时间：
  • 2015/7/10：产业沙龙：聊聊单抗那些事儿
  • 2015/7/23：【慢病管理与健康管理】中国银河证券2015年下半年医药投资研讨会
• 联系人：霍辰伊，15901013359

行情跟踪

行业行情

• 本周表现：医药板块上涨10.96%，跑赢沪深300指数9.85个百分点。
• 年初至今：医药板块上涨57%，整体优于沪深300。

估值跟踪

• 绝对估值：截至2015年7月17日，医药行业市盈率为55.10倍（TTM整体法，剔除负值），较上一周有所回升。
• 相对估值：
  • 周溢价率较上周上升16.10个百分点，较上上周上升7.12个百分点。
  • 普遍处于相对高位，但部分剔除后处于相对低位，显示医药股估值溢价率位于历史低位。

子行业行情

• 涨幅最大：生物制品（12.88%）
• 涨幅最小：医疗器械（5.86%）

个股行情

• 周涨幅前十：复旦复华（+54%）、瑞普生物（+48%）、安科生物（+48%）、亿帆鑫富（+44%）、嘉事堂（+44%）、柳州医药（+43%）、紫鑫药业（+42%）、贵州百灵（+40%）、亚宝药业（+40%）、海王生物（+39%）
• 周跌幅前十：常山药业（-28%）、鱼跃医疗（-27%）、新华医疗（-16%）、方盛制药（-12%）、莱茵生物（-8%）、*ST古汉（-7%）、云南白药（-3%）、北陆药业（0%）、华东医药（0%）、ST生化（0%）

行业动态

行业新闻及点评

1. 医疗器械分类规则发布：2016年1月1日起施行，分类规则指导下的分类目录制，强调基于风险程度分类，细化了多项分类原则。
2. 药品不良反应监测年度报告：2014年报告数量增长0.8%，其中新的和严重的报告占25.7%，显示不良反应监测能力提升。
3. 医药工业百强榜发布：2014年百强企业主营业务收入同比增长16.5%，利润总额增长14.4%，行业竞争格局变化明显。

政策跟踪

1. 价格政策：
   • 2015年5月5日：国务院发布药品价格改革意见。
   • 2014年5月8日：发改委公布低价药目录。
   • 2014年6月：卫计委发布常用低价药品采购管理通知。
2. 招标政策：
   • 2014年共11个省发布基药招标文件，5个省启动非基药招标，数量较去年有所增加。

公司动态

重要公告回顾

• 2015/7/13：利德曼、新和成、安科生物、亿帆鑫富、九州通、九强生物发布业绩预告或员工持股计划。
• 2015/7/14：新华制药、莱美药业、瑞康医药、沃森生物、丰原药业、冠昊生物、凯利泰等公司发布业绩预告或并购公告。
• 2015/7/15：奇正藏药、丰原药业、信邦制药等公司发布业绩或并购进展公告。
• 2015/7/16：凯利泰、上海凯宝等公司发布并购或投资公告。
• 2015/7/17：海思科、沃森生物等公司发布投资或合作公告。

近期研究报告

核心公司观点速递

• 佐力药业：

  • 产品有保障，乌灵胶囊、百令片为10亿级品种。
  • 外延式并购连续三单，未来仍具潜力。
  • 超百名高管参与定增，显示公司信心。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.25、0.32、0.42元，维持“推荐”评级。

• 丽珠集团：

  • 未来三年业绩有望增长20-30%。
  • 痰热清注射液为主要业绩来源，未来产品梯队逐步形成。
  • 预计2015-2017年EPS分别为2.08、2.59、3.29元，维持“推荐”评级。

• 博晖创新：

  • 形成四大高新技术平台，具备微流控芯片技术量产能力。
  • 并购大安获得稀缺血浆资源，进入血液制品蓝海市场。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.38、0.46元，维持“推荐”评级。

• 东富龙：

  • 冻干系统市场空间大，公司处于行业领先位置。
  • 布局精准医疗与肿瘤免疫细胞治疗，目标2020年医疗领域营收10亿元。
  • 预计2015-2017年EPS分别为1.33、1.67、2.08元，维持“推荐”评级。

• 戴维医疗：

  • 婴儿保育行业龙头，市场份额40%以上。
  • 子公司进入吻合器市场，未来有望再造一个戴维。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元，维持“推荐”评级。

• 上海凯宝：

  • 痰热清注射液为主要产品，未来成长路径清晰。
  • 外延式发展加速，关注大健康和细胞治疗。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.51、0.62、0.73元，维持“推荐”评级。

• 信邦制药：

  • 医疗全产业链布局，拥有强大线下医疗资源。
  • 发展GPO业务，提升流通利润。
  • 积极布局互联网医疗，与贵阳医学院共建“贵医云”平台。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.16、0.25、0.35元，维持“推荐”评级。

• 沃森生物：

  • 最强生物药平台，涵盖疫苗、单抗、血液制品。
  • 子公司嘉和生物、上海泽润在单抗和HPV疫苗领域具先发优势。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.15、0.32、0.53元，维持“推荐”评级。

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