证券行业月度报告：基本面宽松延续，建议增配券商板块-20200413-财信证券-12页_742kb
报告摘要
证券行业2020年3月月度报告总结
核心内容
本报告发布于2020年4月13日，由财信证券研究发展中心撰写，分析师滕毅。报告指出，证券行业在2020年3月表现不佳，但基本面宽松趋势延续，估值优势明显，建议增加券商板块配置。报告同时包含行业经营数据、市场要素跟踪、投资建议以及相关政策信息。
主要观点
- 证券板块3月指数下跌5.91%，非银金融行业指数下跌8.11%，跑输沪深300指数。
- 上市券商3月营业收入229亿元，环比下降18%；净利润98亿元，环比下降18%。
- 1-3月累计营业收入702亿元，同比下降1%；净利润296亿元，同比下降8%。
- 3月市场成交额和两融余额下降，北向资金净流出，股票质押规模收缩。
- 3月股权融资规模环比上升9%，债权融资规模环比上升195%；资管产品发行规模环比上升337%。
- 证券板块PB估值回落至历史后10%分位，估值优势明显，建议当前增配。
关键信息
行业表现
- 行业涨跌幅：证券板块3月下跌5.91%，非银金融行业下跌8.11%。
- 个股表现：
- 涨幅前三：南京证券（+15.10%）、华林证券（+7.22%）、华安证券（+0.26%）。
- 跌幅前五：西部证券（-12.67%）、天风证券（-11.71%）、山西证券（-10.69%）、西南证券（-9.96%）、中国银河（-9.78%）。
- 行业中位数：3月上市券商涨跌幅中位数为-7.12%。
估值与财务数据
- PB估值：3月末上市券商PB估值为1.52倍，位于历史后10%分位。
- 财务数据：
- 3月营业收入229亿元，环比下降18%。
- 3月净利润98亿元，环比下降18%。
- 1-3月累计营业收入702亿元，同比下降1%。
- 1-3月累计净利润296亿元，同比下降8%。
市场要素跟踪
- 两市成交额：3月日均成交金额8660亿元，环比下降12%；1-3月日均成交金额8601亿元，同比上升47%。
- 两融余额：3月末为10651亿元，3月净买入额为-405亿元。
- 北向资金：3月净买入额-679亿元，为连续9个月净流入后首次净流出。
- 股票质押：3月末质押股份数量为5599亿股，占总股本比例8.22%。
- 融资与融券：
- 股权融资：3月IPO募集100亿元，再融资募集956亿元，合计1056亿元。
- 债权融资：3月企业债承销574亿元，公司债承销4494亿元，合计5068亿元。
- 资管产品：3月成立资管产品556只，发行份额81亿份，环比上升337%。
投资建议
- 评级：维持行业“同步大市”评级。
- 投资主线：
行业信息
- 取消外资股比限制：自2020年4月1日起，取消证券公司外资股比限制。
- 科创板科创属性评价指标体系：明确3项常规指标和5项例外条款，以支持“硬科技”企业。
- 新三板股权激励与员工持股计划监管指引：规范挂牌公司股权激励和员工持股计划实施，明确监管要求。
- 证券期货市场监督管理措施实施办法：明确监管措施种类、适用原则、程序等，以提高依法行政水平。
风险提示
- 市场交投活跃度低迷
- 市场大幅波动
- 证券公司业务开展不及预期
- 金融监管政策加强
- 资本市场改革进度低于预期
投资评级说明
- 投资评级以报告发布日后6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数为基准。
- 股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
- 行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
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联系信息
- 分析师：滕毅
- 执业证书编号：S05310520020001
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