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燃料油周度交流总结

核心内容

本次周度交流主要围绕燃料油市场供需格局、现货价格、仓单变化及裂解价差等关键指标展开，重点分析高硫燃油与低硫燃油的市场表现及未来走势。

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主要观点

1. 价差与仓单情况

• LU2303-FU2305价差：维持在1300-1400元区间震荡。
• 高硫燃油仓单：下降4910吨至167720吨。
• 低硫燃油仓单：下降1310吨至0吨。

2. 现货市场

• 新加坡高硫燃油：价格下跌13.7美元至368.7美元/吨，低硫燃油价格下跌0.5美元至567.5美元/吨。
• 低高硫价差：扩大13.2美元至198.9美元/吨。
• 高硫近次月价差：维持约2美元/吨。
• 低硫结构：维持Back（近月价格高于远月），近次月价差维持约11美元/吨。

3. 裂解价差

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：维持约-24美元/桶。
• 0.5与Brent近月裂解价差：维持约5美元/桶。
• 内盘裂差：整体处于震荡状态。

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关键信息

供应端分析

• 高硫燃油：
  • 供应端：OPEC+减产、美国SPR释放结束且有收储计划，酸油过剩局面有所缓和。
  • 未来预期：俄罗斯出口可能下降，供应端压力减小，裂解价差有上涨空间。
• 低硫燃油：
  • 供应端：新增产能及原料充足，供应相对宽松。
  • 成品油支撑：近期汽油-低硫、柴油-低硫价差重回高位，成品油对低硫燃油有支撑作用。
  • 中长期展望：估值上行动力不足，下方有支撑。

需求端分析

• 船燃需求：

  • 新加坡11月船燃销售量为437.3万吨，环比增加12.2万吨，同比增加15.1万吨。
  • 高硫燃油消费量为124.9万吨，环比下降6.2万吨，同比增加5.7万吨，占总消费量的28.6%。
  • 低硫燃油消费量为275.2万吨，环比增加16.5万吨，同比增加8.6万吨，占总消费量的62.9%。
  • 船舶在运数量高位小幅下降，航速低位；油轮在运数量回升，航速下降。
  • 脱硫装置性价比仍突出，对低硫燃油需求有支撑。

• 炼厂需求：

  • 炼厂投料及脱硫装置经济性支撑低硫燃油需求。
  • 2022年9月-10月21日，酸油参考量为280万桶，甜油参考量为960万桶。
  • 2022年11月1日-11月30日，酸油参考量为500万桶，甜油参考量为500万桶。
  • 2022年12月1日-12月31日，酸油参考量为300万桶，甜油参考量为600万桶。

• 替代需求：

  • 燃油替代天然气发电存在性价比优势，对低硫燃油需求有一定支撑。

库存情况

• 库存变化：整体库存处于低位，市场供应紧张。

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结构与展望

• 高硫燃油：短期仍相对过剩，内盘仓单偏高，但中长期随着供应端下降，裂解价差有上涨空间。
• 低硫燃油：估值低位，下方有支撑，但中长期上行动力不足，需关注成品油及天然气对其影响。
• 低高硫燃油：主要跟随原油波动，短期自身驱动不足。

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资料来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所

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公司信息

• 分析师：薛扬名
• 审核人：施谦涵（施潇涵）
• 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
• 电话：17317169279
• 座机：+86（0571）87782191
• 从业资格号：F3064187
• 投资咨询号：Z0016627
• 公司名称：新湖期货股份有限公司（投资咨询业务许可证号32090000）

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