20140210-兴业证券-农业_左侧布局养殖_关注二月效应_19页_2mb

农业周报总结：左侧布局养殖，关注二月效应

核心内容

本报告分析了2014年2月农业板块的整体表现与市场趋势，指出农业板块在新年首日涨幅显著，但整体仍处于调整阶段。报告强调了“左侧布局养殖”和“二月效应”两个主要投资逻辑，并对重点公司进行了评级与估值分析。

主要观点

• 农业板块表现：新年首日农业板块涨幅达2.00%，显著高于沪深300指数（0.46%），显示出板块的强势。
• 二月效应显著：过去十年农业板块在二月份均取得绝对和相对（沪深300）正收益，这表明二月是农业股的较好投资时机。
• 养殖板块进入左侧布局期：春节前猪肉价格低位徘徊，养殖和饲料板块表现疲软，预计养殖将进入较长期的深幅亏损，推动养殖户淘汰母猪，从而推动生猪价格见底反转。因此，养殖股进入左侧买入期。
• 饲料板块相对看淡：由于猪价见底阶段将导致生猪存栏减少，饲料股业绩和估值可能短期承压。
• 种植板块表现较好：种植板块因前期调整幅度较大，上周有所反弹，但进入销售和政策淡季，趋势性行情尚不明显。
• 种子行业重点推荐：由于前期政策炒作过度，种子行业推荐仅限于业绩较好的龙头股，如登海种业。

关键信息

重点公司评级与估值

农产品价格表现

• 生猪价格：春节前生猪价格低位徘徊，搜猪网数据显示，2月8日生猪价格为12.23元/kg，同比下跌19%，自繁自养头均亏损212元。
• 仔猪价格：三元仔猪均价为15.9元/kg，同比下跌41%。
• 豆粕价格：CBOT豆粕上周上涨4.57%，但对养殖盈利影响不大，中长期内仍处于熊市格局。
• 玉米价格：国内玉米价格小幅下跌，CBOT玉米价格弱势延续。
• 小麦价格：国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
• 大米价格：国内和泰国大米价格平稳，但国内大米价格同比下跌1.05%。
• 大豆价格：国产大豆平稳，国际大豆价格回升，但大豆进口价下跌。
• 油脂价格：豆油、菜油、棉油、棕榈油价格均下跌，压榨利润缩窄。
• 畜禽价格：猪粮比快速下跌，生猪价格急跌，白条鸡和鸡苗价格回升。
• 水产价格：海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格维持低位或回落。

存栏与饲料数据

• 12月母猪存栏：环比下降0.7%，表明养殖户补栏意愿减弱，可能推动14年养殖见底。
• 12月生猪存栏：环比下降2.4%，同比下降0.5%，节后供应仍较充裕。
• 配合料产量：当月产量增速回升，但累计增速回落，反映饲料需求变化。

USDA月度报告

• 玉米库存消费比：全球玉米库存消费比下调0.26个百分点，但中国玉米库存消费比维持不变。
• 大豆库存消费比：全球棉花、大豆库存消费比上调，显示供应预期有所改善。
• 产量预估：美国、巴西、阿根廷玉米和大豆产量预估维持不变，仅阿根廷大豆产量上调。

盈利预测

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动大：农业板块受价格波动影响较大，业绩敏感。

投资建议

• 养殖股：进入左侧布局期，建议根据猪肉价格、存栏等数据进行加仓。
• 动保板块：仍是重点推荐板块，推荐顺序为中牧股份、瑞普生物、天康生物和金宇集团。
• 种子行业：只推荐业绩较好的龙头股，如登海种业。
• 饲料行业：短期业绩和估值承压，相对看淡。

结论

农业板块在2014年2月表现出较强的上涨趋势，尤其在“二月效应”下，建议投资者关注种植类个股，并适度布局。养殖板块因节前价格低迷，进入左侧布局期，未来有望见底反转。动保板块估值相对较低，为当前重点推荐方向。同时，需关注价格波动和疫病等风险因素。