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长江期货铝周报（2023/10/16）摘要

1. 市场回顾

• 沪铝价格：上周沪铝主力合约下跌26%，收于18940元/吨。
• 库存变化：双节期间累库超预期，上期所铝锭库存增加311万吨，LME库存增加26万吨。
• 现货升水：铝锭现货升水大跌，Back结构对盘面支撑减弱。
• 供需情况：上游部分氧化铝厂检修增加，供应偏紧；中下游需求订单不及预期，采购谨慎。

2. 基本面分析

供给端

• 氧化铝：受铝土矿供应偏紧、赤泥排放影响，部分厂停产或推迟复产；山东地区氧化铝厂短期减产。
• 电解铝：云南无限电迹象，白音华20万吨产能即将投产；电解铝运行产能稳中有升。

需求端

• 下游开工率：铝板带、再生铝合金开工率回升，但建筑型材订单不及预期；光伏、汽车型材订单稳定。

成本与利润

• 氧化铝成本：烧碱价格持续下跌，但进口矿市场紧张。
• 电解铝成本：铝土矿价格高位，进口利润倒挂。

3. 宏观与产业动态

• 国内经济：CPI同比由涨转平，PPI同比降幅收窄，经济基本面有所好转。
• 外部：美国9月CPI、PPI超预期，显示通胀顽固，美联储或维持高利率。

4. 策略建议

沪铝

• 多空观点：供需转弱，建议多头减仓，空头试空。
• 主力合约区间：11合约参考18500-19300元/吨。

氧化铝

• 操作建议：区间交易，12合约参考2950-3100元/吨。

5. 库存数据

• 全国铝锭社会库存：626万吨，较节前增加13万吨。
• 上期所铝锭库存：1103万吨，较节前增加311万吨。
• 电解铝运行产能：43068万吨，开工率96.54%。

6. 风险提示

• 库存超预期、订单不及预期、政策变化等影响价格波动。

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