20211028-东吴证券-21年基金三季报点评_宁德称王_消费减仓_13页_1mb

宁德称王，消费减仓 ——21年基金三季报点评总结

核心结论

• 公募基金发行回暖，但赎回压力依然存在：2021年第三季度，主动偏股型基金数量和份额小幅增长，但净赎回规模仍处于高位。
• 市场震荡，风格配置混沌：三季度市场缺乏明确主线，基金风格无一致选择，主板和科创板持仓占比小幅提升，创业板略有下降。
• 行业配置转向周期与金融地产：公募基金加仓周期、金融地产行业，减仓消费、科技行业。
• 宁德时代成为公募头号重仓股：宁德时代超越贵州茅台，成为基金持仓市值最大的个股。
• 基金持股集中度下降：前五行业市值占比下降，前二十大重仓股出现更替，新能源产业链个股受青睐。

一、公募三季度发行回暖，赎回压力仍存

• 基金数量增长：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别增加20只（4%）、36只（2%）、105只（7%）。
• 基金份额变化：普通股票型基金份额减少34亿份（-1%），偏股混合型基金增加1035亿份（5%），灵活配置型基金增加726亿份（8%）。
• 发行节奏：7、8月新发基金规模超过1200亿元，9月有所放缓。
• 净赎回规模：Q3主动偏股型基金净赎回1329亿份，较Q2下降，但仍处于高位。
• 市场展望：四季度经济下行压力加大，基金赎回压力可能持续。

二、风格配置：无一致风格选择

• 板块变动：主板持仓占比从71.7%升至72.1%，科创板从4.0%升至4.3%，创业板从24.3%降至23.7%。
• 指数成分股占比：上证50成分股市值占比下降1.5个百分点，创业板指成分股市值占比下降1.6个百分点。
• 行业配置：
  • 加仓行业：化工（+1.9pct）、有色金属（+1.6pct）、电气设备（+0.9pct）、非银金融（+0.7pct）、房地产（+0.7pct）。
  • 减仓行业：食品饮料（-3.2pct）、医药生物（-1.4pct）、电子（-1.1pct）、银行（-0.8pct）、家用电器（-0.4pct）。
• 超配与低配：超配电气设备、电子、医药、化工；低配非银金融、银行、公用事业。

三、行业配置变化

• 持仓市值前五行业：医药生物（14.6%）、食品饮料（13.8%）、电子（13.4%）、电气设备（13.2%）、化工（9.1%）。
• 加仓行业：化工（+1.9pct）、有色金属（+1.6pct）、电气设备（+0.9pct）、非银金融（+0.7pct）、房地产（+0.7pct）。
• 减仓行业：食品饮料（-3.2pct）、医药生物（-1.4pct）、电子（-1.1pct）、银行（-0.8pct）、家用电器（-0.4pct）。
• 新晋重仓股：东方财富、阳光电源、凯莱英、天赐材料、恩捷股份、赣锋锂业进入前20大重仓股。
• 退出重仓股：智飞生物、华友钴业、洋河股份、韦尔股份、通策医疗、立讯精密退出前20大重仓股。
• 中小市值股票：市值100-500亿元的前二十大重仓股中，抚顺特钢、美迪西、杰瑞股份、九州药业、华测检测位列前五。

四、持股集中度变化

• 行业集中度下降：前三大行业市值占比从47.6%降至41.8%，前五大行业市值占比从66.9%降至64.0%。
• 重仓股更替：前二十大重仓股出现6只个股更替，反映出市场偏好变化。

五、风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响货币政策与市场预期的匹配。
2. 历史经验不可完全依赖：市场参与者结构变化可能影响历史数据的参考价值。
3. 不构成投资建议：本报告仅为对基金三季报的客观分析，不构成投资决策依据。

六、相关研究

• 《东吴策略·公募发行趋缓，外资配置或成市场主线一一市场温度计》（2021-10-26）
• 《东吴策略：美股机构投资者的底仓是什么？》（2021-10-26）
• 《策略周聚焦：股市买人民币升值的账么？》（2021-10-24）
• 《东吴策略·外资加仓白酒，风格偏大盘一一行业风火轮》（2021-10-22）
• 《东吴策略·类滞胀风险扰动，市场无明确方向选择——市场温度计》（2021-10-18）