20160301-兴业证券-晨会纪要_19页_1mb

兴业观点总结

核心内容概览

本报告涵盖了多个行业的观点分析，包括金融工程、交通运输、TMT、医药、农林牧渔、旅游餐饮、社会服务、轻工制造、非银行金融、汽车行业和房地产行业。各行业分析围绕市场表现、公司业绩、行业趋势及投资建议展开，旨在为投资者提供结构化的参考信息。

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主要观点与关键信息

1. 金融工程观点

• 市场展望：下周市场或企稳，建议把握结构性机会，推荐“国企改革”和“3+2量化选股策略”。
• 量化择时模型：基于跨市场联动、市场微观结构和行为金融的视角构建，具备经济逻辑可解释性与可持续改进性。模型在日频和周频预测上均表现良好，夏普比率高于1，最大回撤控制在15%以内，年换手低于20次。

2. 交通运输行业观点

• 深高速（600548）：
  • A+H上市，主营收费公路投资与经营管理。
  • 政府回购和股票激励推动价值回归。
  • 经DCF估值，合理市值为308亿元，对应14.11元/股，当前股价仅为合理价值的6折。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.75、0.92、1.05元，对应PE分别为11.16、9.13、8.01倍，上调至“买入”评级。

3. TMT行业观点

• 大华股份（002236）：
  • 2015年营收100.78亿元，净利润16.6亿元，EPS为0.52元。
  • Q4增速超出预期，解决方案销售起步，未来仍需观察。
  • 海外营收增长62%，并推出智能家居品牌“乐橙”。
  • 预计2016-2018年EPS分别为1.42、1.69、2.05元，对应PE分别为24X、20X、16X，维持“增持”评级。
• 欧菲光（002456）：
  • 2015年营收184.82亿元，净利润4.8亿元，EPS为0.47元。
  • 指纹识别和汽车电子成为增长亮点，预计2015-2017年EPS分别为0.47、0.85、1.15元，对应估值46.92、25.61、19.08倍，维持“增持”评级。

4. 医药行业观点

• 京新药业（002020）：
  • 2015年营收14.16亿元，净利润1.66亿元，EPS为0.52元。
  • 业绩符合预期，具备高增长、小市值、低估值及管理层看好等优势。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.52、0.86、1.14元，对应PE分别为51倍、31倍、23倍，维持“增持”评级。
• 一心堂（002727）：
  • 2015年营收53.21亿元，净利润3.46亿元，EPS为1.66元。
  • 业绩符合预期，外延扩张推动持续增长。
  • 预计2016-2018年EPS分别为1.66、2.04、2.48元，对应PE分别为23、19、15倍，维持“增持”评级。

5. 农林牧渔行业观点

• 海大集团：
  • 技术与成本优势构建核心竞争力，产品饵料系数低于行业平均水平。
  • 饲料行业由“大”向“强”转变，公司毛利率有望逐年提升。
  • 海外养殖布局和并购将成为重要增长点。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.76、1.02元，对应PE分别为18.0、13.3倍，维持“买入”评级。

6. 旅游餐饮行业观点

• 宋城演艺：
  • 2015年接待游客2233.83万人次，同比增长53.42%。
  • 异地“千古情”项目贡献55%的旅游收入，带动业绩高增长。
  • 六间房超业绩承诺7%，在社交视频行业占据优势地位。
  • 2016-2017年EPS分别为0.68元、0.85元，对应PE分别为33倍、26倍，维持“增持”评级。

7. 社会服务行业观点

• 体育产业：
  • 马拉松产业正处于发展上升期，受益于政策推动与消费升级。
  • 中证体育指数下跌5.64%，但部分个股表现较好，如鸿博股份（+7.14%）。
• 中超联赛：
  • 中超版权高价销售，引发资本追捧。
  • 转会市场火爆，带动足球产业整体发展。
  • 建议关注球员经纪、体育IP、青训等细分领域。

8. 轻工制造行业观点

• 行业趋势：
  • 坚定看好三条主线：工业4.0推进、全渠道升级、转型积极进展。
  • 建议关注宜华木业、好莱客、晨光文具等。
• 公司分析：
  • 太阳纸业：2015年营收108.3亿元，净利润6.6亿元，毛利率23.4%，同比增长3.4pct。
  • 东港股份：2015年营收12.59亿元，净利润2.16亿元，EPS为0.59元。
  • 奥瑞金：2015年营收66.6亿元，净利润10.2亿元，EPS为1.04元。
  • 预计2016-2017年EPS分别为1.35元、1.78元，对应PE分别为16X、12X，维持“买入”评级。

9. 非银行金融行业观点

• 光大证券（601788）：
  • 2015年营收165.71亿元，净利润76.47亿元，同比增长151.02%和269.7%。
  • 市场规模大幅增长，资本实力增强。
  • 2016-2017年EPS分别为1.169元、1.511元，维持“增持”评级。

10. 汽车行业观点

• 行业趋势：
  • 2015年“老三样”（后市场、智能车、新能源）增长乏力，市场寻找新逻辑。
  • 2016年投资机会以个股为主，整体逻辑在酝酿中。
• 公司分析：
  • 江铃汽车：2015年净利润约20亿元，预计2015-2017年EPS分别为2.51、3.18、3.84元，维持“买入”评级。
  • 广汇汽车：建议关注后市场投资机会，未来有望成为行业巨头。
  • 星宇股份：具备安全边际与超额期权，建议“买入”。

11. 房地产行业观点

• 世联行：
  • 2015年营收47.11亿元，净利润5.09亿元，EPS为0.38元。
  • 代理销售规模领先行业，市占率4.9%，有望持续提升。
  • 金融业务增长较快，但成本攀升影响毛利率。
  • 建议关注其服务化转型与资本运作。

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投资建议汇总

行业	公司	投资评级	EPS预测（2016-2017）	PE估值
金融工程	国企改革	增持	-	-
金融工程	3+2量化选股	增持	-	-
交通运输	深高速	买入	0.75、0.92、1.05元	11.16、9.13、8.01倍
TMT	大华股份	增持	1.42、1.69、2.05元	24X、20X、16X
TMT	欧菲光	增持	0.47、0.85、1.15元	46.92、25.61、19.08倍
医药	京新药业	增持	0.52、0.86、1.14元	51倍、31倍、23倍
医药	一心堂	增持	1.66、2.04、2.48元	23、19、15倍
农林牧渔	海大集团	买入	0.76、1.02元	18.0、13.3倍
旅游餐饮	宋城演艺	增持	0.68、0.85元	33倍、26倍
社会服务	马拉松产业	-	-	-
社会服务	中超联赛	-	-	-
轻工制造	太阳纸业	增持	0.35、0.41元	16X、14X
轻工制造	东港股份	买入	0.73、0.86元	-
轻工制造	奥瑞金	买入	1.35、1.78元	16X、12X
非银行金融	光大证券	增持	1.169、1.511元	-
房地产	世联行	-	0.38元	-

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风险提示

• 市场风险：市场风格切换，投资者需关注结构性机会。
• 公司风险：部分公司存在转型不及预期、应收账款风险、新业务增长不及预期等。
• 行业风险：宏观经济波动、政策变化、市场竞争加剧。
• 技术风险：新技术可能替代现有技术，影响行业格局。
• 外部风险：汇率波动、融资成本上升、资本市场风险等。

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其他信息

• 新股信息：提供多只新股的发行信息，包括代码、简称、发行数量及价格。
• 研究报告一览：列出近期发布的研究报告，涵盖多个行业，如农林牧渔、医药、轻工制造等。
• 投资评级说明：明确投资评级标准，包括“推荐”、“增持”、“中性”、“买入”等。
• 机构销售经理联系方式：提供各地区销售经理的联系方式，便于投资者咨询。

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结论

整体来看，各行业均表现出一定的增长潜力和结构性机会，尤其是交通运输、TMT、医药、轻工制造及房地产等领域。建议投资者关注行业龙头、政策受益企业及具有转型潜力的公司。同时，需注意市场风格变化及行业竞争加剧带来的风险，把握好投资节奏。