20170717-广发证券-广发机械“全球视野”系列研究一：定制家具设备：德国豪迈与比雅斯的成功基因_31页_2mb

报告摘要

独家收集：木工机械行业分析报告总结

核心内容

本报告围绕全球木工机械行业的发展格局，重点分析了德国豪迈（HOMAG）和意大利比雅斯（BIESSE）两大企业的成功基因，并探讨了中国国内企业在该领域的现状及发展潜力。报告还提出了投资建议和相关风险提示。

主要观点

全球化格局：全球木工机械市场主要由德国、意大利和中国主导，其中德国豪迈和意大利比雅斯占据重要市场份额，分别达到31%和12%。
行业复苏：自2014年底开始，全球木工机械行业显示出积极复苏迹象，北美和中国市场成为增长的主要驱动力。
产品结构：木工机械主要包括家具机械、木材加工机械、木制品加工机械，而人造板机械和林业机械则通常不包含在内。
解决方案趋势：随着工业4.0的发展，提供灵活、集成化的解决方案成为行业趋势，豪迈和比雅斯在这一领域具有明显优势。
国内企业发展：国内企业如弘亚数控和南兴装备在单机产品上有所突破，但在整线解决方案上仍需提升，整体增长动力强劲。
投资建议：建议关注在关键设备具备核心优势的国内龙头企业，如弘亚数控和南兴装备。

关键信息

全球市场情况

市场格局：2015年德国、意大利和中国木工机械出口额合计约45%，占据全球市场主导地位。
需求状态：全球木工机械行业在2014-2016年呈现较快增长，意大利木工机械订单指数已恢复至2007年水平。
行业增长：2017-2019年全球木工机械市场预计年均复合增速约4%，而中国木工机械市场增速更快，预计年均复合增速达7%。

德国豪迈与意大利比雅斯的成功基因

产品布局：豪迈和比雅斯均提供从单机设备到成套生产线的全流程产品，涵盖裁切、封边、钻孔、组装、包装等。
技术创新：豪迈推出AirTec无缝封边技术和tapio物联网平台；比雅斯在木材加工、玻璃、石材、金属等多领域拓展。
市场表现：豪迈2017Q1新签订单同比增长64.7%，累计在手订单达到10年最高值；比雅斯2016年新签订单同比增长14.7%。
收入结构：豪迈2015年单机收入占比47%，产线和服务收入占比30%和21%；比雅斯2016年设备收入占比83%，服务收入占比17%。
战略发展：豪迈和比雅斯均注重技术平台和解决方案的整合，推动工业4.0和IIoT应用。

国内企业现状

产品突破：弘亚数控和南兴装备在封边机、裁板锯、多排钻等单机产品上取得突破，部分产品达到国产替代水平。
整线能力：国内企业尚未具备国际巨头的整线解决方案能力，但在某些方面开始提供配套设备。
市场增长：2016Q3以来，弘亚数控和南兴装备收入恢复高增长，弘亚数控2017Q1收入同比增长83.3%。
技术优势：国内企业在产品性价比和适用性方面具有一定优势，但在整体解决方案和自动化水平上仍需提升。

投资建议与风险提示

投资建议：关注弘亚数控和南兴装备等具备核心优势的国内龙头公司。
风险提示：
- 宏观经济环境的不确定性，特别是房地产投资；
- 跨国企业加大国内投资带来的竞争压力；
- 技术研发不及预期；
- 行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

图表与数据

图1：木工机械分类结构图
图2：全球人造板与实木板产量
图3：欧洲主要木工机械制造国家的市场份额
图4：2015年全球木工机械主要出口国家
图5：欧洲木工机械出口地
图6：美国零售家具销售额
图7：德国家具生产行业企业景气指数
图8：意大利木工机械与刀具订单指数
图9：意大利木工机械与刀具产值
图10：中国定制家具行业上市公司营业收入及收入增速
图11：2016年全球木工机械市场结构
图12：豪迈集团2015年收入结构
图13：豪迈集团2015年收入各业务类别占比
图14：豪迈集团发展历程
图15：BIESSE集团2016年收入结构
图16：BIESSE产品应用领域
图17：BIESSE集团发展历程
图18：HOMAG、BIESSE收入增速与意大利木工机械行业产值增速
图19：HOMAG销售收入
图20：BIESSE销售收入
图21：HOMAG新签订单与累计在手订单
图22：BIESSE新签订单与累计在手订单
图23：HOMAG股价表现、PE与德国DAX指数
图24：德国豪迈分季度新签订单及变动情况
图25：2015年豪迈新签订单结构
图26：2016年BIESSE收入结构
图27：中国木工机械市场与全球木工机械市场增长趋势对比
图28：德国豪迈各市场收入占比
图29：Stiles在北美办事处分布
图30：豪迈收入各市场收入
图31：BIESSE各分部收入
图32：BIESSE各分部收入增速
图33：各市场规模与BIESSE市场占有率
图34：BIESSE各市场收入占总收入比例
图35：BIESSE各市场收入增速
图36：豪迈产品示例
图37：BIESSE战略重点
图38：豪迈成套生产线
图39：2015年豪迈收入按业务类别划分
图40：2016年BIESSE收入中服务与设备占比情况
图41：2016年BIESSE设备销量结构
图42：tapio—木工行业价值链的物联网平台
图43：弘亚数控与南兴装备单季度收入
图44：弘亚数控产品收入结构
图45：南兴装备产品收入结构

分析师团队

罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
代川：中山大学数量经济学硕士。
王珂：厦门大学核物理学硕士。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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