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宜信财富投资策略周报总结（2014/10/8—2014/10/14）

核心内容概览

• 宏观经济：中国9月通胀低于预期，贸易顺差低于预期，欧元区经济出现衰退迹象，美联储显示宽松倾向。
• 固定收益：央行继续宽松政策，市场资金利率中枢下移，二级债券基金表现优异，房地产信托风险事件频发。
• 房地产：政策放松带动成交反弹，但库存压力仍大，部分房地产信托项目出现风险。
• 二级市场：A股市场震荡，AH股估值分化，互联网泡沫初现，文化传媒领域受政策利好。
• PE/VC：投资规模稳中有升，移动互联网和清洁技术领域增长显著。
• 互联网金融：宝类产品收益率下跌，P2P平台数量增加，但部分平台风险暴露。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 中国通胀：9月CPI同比上涨1.6%，PPI同比下降1.8%，低于预期。通胀持续低位表明实体经济疲软，央行可能继续降息。
• 贸易顺差：9月贸易顺差309亿美元，低于预期，但进出口数据大幅反弹，可能与iPhone发售有关。
• 欧元区经济：HICP和核心HICP继续下滑，德国工业增加值大幅下降，显示欧元区经济衰退迹象。
• 美联储政策：宽松迹象明显，部分委员提及美元升值可能对经济造成风险，但整体政策未变。

固定收益

• 货币政策：央行降低正回购利率至3.4%，显示货币政策向价格调节转变，降息周期可能延续。
• 市场利率：银行间市场利率中枢下移，交易所市场受IPO影响波动较大。
• 债券基金：二级债券基金业绩优于货币基金和纯债基金，年化回报超过10%。
• 信托市场：信托保障基金筹备中，中信信托增资至行业第一，节后一周成立规模下降，房地产信托数量增加。

房地产

• 政策调整：央行放开发贷限制，公积金异地互认，带动购房需求。
• 市场反应：房地产成交反弹，但库存压力依然显著，存销比维持高位。
• 信托风险：中航信托房地产项目因借款人集中度过高而暴露风险，行业需警惕信用风险。

二级市场

• 股市表现：上证综指震荡，AH股溢价率分化，部分行业如国防军工和房地产表现较好。
• 股指期货：基差消失，市场信心不足，震荡加剧。
• 海外市场：恒生指数、道琼斯、标普500等指数下跌，美国经济难以独善其身。

PE/VC

• 投资趋势：三季度PE/VC投资规模上升，移动互联网和清洁技术领域增长显著。
• 互联网泡沫：投资热度上升，早期项目估值飙升，需警惕泡沫风险。
• 文化传媒：受政策利好，融资规模和案例数量上升，成为机构关注的热点。

互联网金融

• 宝类产品：收益率普遍下跌，余额宝等产品收益率小幅下降。
• P2P平台：国庆期间6家平台问题倒闭，部分平台利率过高，存在风险。
• 平台增长：新上线P2P平台数量增加，行业竞争加剧，预计年底平台数将突破1700家。
• 收益率变化：P2P网贷平均利率回调，但受假期影响，10月利率可能不会低于17.46%。

结论与建议

• 宏观层面：全球经济不景气，美国经济难以独善其身，需关注政策变化对市场的影响。
• 固定收益市场：利率债中收益率较高的国开债仍具配置价值，债券组合应偏向短端，降低久期。
• 房地产市场：政策放松带来短期利好，但库存压力和信用风险仍需关注，房地产信托需谨慎。
• 二级市场：A股市场震荡加剧，投资者需关注行业分化和政策动向，避免融资杠杆交易。
• PE/VC市场：移动互联网和清洁技术领域增长显著，但需警惕泡沫风险，文化传媒为投资热点。
• 互联网金融：P2P平台增长迅速，但部分平台存在高风险，建议投资者关注合规和分散化投资。