20180629-信达证券-通信行业2018下半年投资策略_业绩有望触底回升_关注5G承载网_射频器件以及CDN板块_41页_2mb

通信行业2018下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，通信行业整体业绩有望触底回升，主要受5G预商用网建设推动，资本开支逐步恢复。重点关注5G承载网、射频器件以及CDN和边缘计算板块。

主要观点

• 行业业绩：2017年通信行业营收同比增长6.92%，归母净利润增长2.37%。2018年一季度营收和归母净利润分别增长15.22%和37.36%，显示业绩复苏迹象。
• 5G发展趋势：5G标准制定完成，承载网建设即将启动，预计2019年正式商用。5G采用C-RAN架构，降低部署成本，提升网络灵活性。
• 光通信市场：5G将拉动光模块市场需求，预计2021年市场规模为392亿元，光设备市场空间为881亿元。
• 射频器件市场：5G推动射频器件市场变革，尤其是eMBB和大规模机器通信带来的技术升级与终端数量增长。预计2016-2022年射频前端市场复合增速为14%，其中滤波器年复合增长率达21%。
• CDN与边缘计算：流量快速增长推动CDN市场，预计2018年市场规模181亿元，2019年249.4亿元。CDN将向边缘计算演进，边缘计算市场规模预计2022年达到8.386亿美元，复合年均增长率高达35.2%。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为5G将带来中国通信产业的巨大发展机遇。

关键信息

5G承载网

• 标准制定：5G第一版标准已完成，预计2018年具备商用部署能力。
• 技术架构：5G承载网采用C-RAN架构，BBU集中化，减少基站机房数量，降低能耗。
• 前传技术：以光纤直驱为主，预计2021年市场规模约135亿元。
• 中传与回传：采用OTN网络，预计2021年市场规模约746亿元。

射频器件

• 市场结构：射频器件分为基站侧和终端侧，其中终端侧集成度高，价值和数量将翻倍。
• 技术升级：5G将带来eMBB和大规模机器通信，推动射频器件向高频段和高集成度发展。
• 材料变化：氮化镓（GaN）将成为高频段（如毫米波）的主流材料，而砷化镓（GaAs）在中低频段仍将保持重要地位。
• 国内厂商：三安光电、信维通信等公司在国内射频器件市场中占据重要地位，尤其在滤波器和功率放大器领域。

CDN与边缘计算

• 市场增长：CDN市场因流量爆发保持高速增长，预计2018年市场规模181亿元，2019年249.4亿元。
• 演进趋势：CDN将向边缘计算演进，以应对低时延和海量数据处理需求。
• 技术应用：边缘计算将与云计算互补，提升网络性能和用户体验。

关键板块与公司

光通信板块

• 市场空间：预计2021年光模块市场空间约392亿元，光设备市场空间约881亿元。
• 关注公司：烽火通信、光迅科技、中际旭创。

射频器件板块

• 市场增长：预计2016-2022年射频前端市场复合增速为14%，其中滤波器增长最快。
• 关注公司：三安光电、信维通信。

CDN与边缘计算板块

• 市场增长：CDN市场因流量增长保持高景气，预计2018年市场规模181亿元。
• 关注公司：网宿科技、日海智能。

风险因素

• 中美贸易战：可能影响行业整体发展。
• 5G商业化进展：若不达预期，将对相关市场造成影响。
• 互联网巨头冲击：CDN行业可能面临来自阿里云、腾讯云等巨头的冲击。

行业趋势

• 5G建设：预计2019年下半年开始商用，带动光通信和射频器件市场增长。
• 边缘计算：将成为未来网络架构的重要组成部分，推动云计算与边缘计算协同发展。
• 流量增长：短视频等应用带动移动互联网流量激增，进一步刺激CDN市场发展。

重点公司分析

烽火通信（600498.SZ）

• 业务布局：主要业务涵盖光网络、宽带接入、光纤光缆等，技术领先。
• 5G准备：已发布5G承载解决方案，具备光传输设备优势。
• 产业链优势：与中兴、华为同属第一梯队，具备市场竞争力。

光迅科技（002281.SZ）

• 技术优势：国内首家具备光电器件芯片关键技术和量产能力。
• 5G布局：专注于5G光模块研发，具备FlexE、B100G等关键技术。
• 产能扩张：具备全球领先的光模块生产能力，市场占有率高。

中际旭创（300308.SZ）

• 产品线：涵盖10G/25G/40G/100G/200G/400G光模块。
• 客户资源：获得Google、Amazon、华为、中兴等大客户认可。
• 技术实力：与硅谷团队合作，具备高端光模块研发能力。

三安光电（600703.SH）

• 业务范围：全球LED芯片龙头企业，具备化合物半导体生产能力。
• 5G应用：布局GaAs和GaN材料，推动射频器件国产化。
• 政策支持：获得国家大基金支持，提升国际竞争力。

信维通信（300136.SZ）

• 终端天线：国内终端天线龙头企业，5G带来增量市场。
• 技术储备：具备深厚天线技术储备，布局5G天线相关专利。
• 射频器件：与中电科五十五所合作，推动滤波器等射频器件发展。

总结

通信行业在2018年下半年将迎来业绩回升，主要受5G承载网建设、射频器件市场变革及CDN流量增长推动。重点关注光通信、射频器件和CDN/边缘计算板块，相关公司如烽火通信、光迅科技、中际旭创、三安光电和信维通信等将受益。行业整体评级为“看好”，但需关注中美贸易战、5G商业化进展及互联网巨头对CDN行业的影响等风险因素。