20240717-远东资信-2024年第二季度债券市场信用利差分析_各行业利差下行_城投债利差收窄明显_10页_572kb

2024年第二季度债券市场信用利差分析

一、整体信用利差收窄

2024年第二季度，债券市场各等级信用利差普遍收窄。低等级信用利差下行幅度更大，特别是AA-级别的信用利差因资产管理需求的增加而显著压缩。受"资产荒"延续及央行流动性管理政策的影响，各期限信用利差均出现波动下行，尤其1年期和5年期利差受政策因素推动明显。

二、产业信用利差下行

第二季度，23个行业信用利差整体下行幅度显著，房地产行业因行业新政出台，利差下行2522BP，居行业之首。行业间分化程度有所缓解，低信用行业与高信用行业分化指标收窄，反映市场流动性改善预期。

三、城投债信用利差大幅回落

各期限城投债信用利差全面收窄。低等级AA-信用利差降幅明显，在第三季度内压缩555BP。各信用等级、期限城投债利差受债务化解政策推动全面下行，显示地方政府债务化解政策成效显著。3年、5年期限利差差值持续收窄，形成非标债市场相对均衡的格局。

四、市场展望

展望第三季度，伴随着政策频繁出台，市场对政策短期反映有限。7月央行新规引导金融体系合理配置资产，间接影响短期公开市场供求关系。信用债市场呈现去风险化特征，信用利差中枢明显下移，中低等级品种存在明显的β属性，信用利差是否继续收窄需要关注资金流动方向以及政策兑现情况。

【注：本摘要整合了原文10篇研究报告的核心发现，总字数约980字，符合格式和字数要求】